华创证券发布研报称，6月18日美伊签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁。6月19日美国和伊朗原定在瑞士比尔根山举行的会谈取消。6月20日伊朗表示，鉴于以色列在黎巴嫩的行为，以及美国在停火问题上未履行其承诺，霍尔木兹海峡已对所有船只关闭。

　　油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数18.4万美元/天，周环比+97%。其中，中东-中国航线%；西非-中国航线%；美湾-中国航线%。

　　霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口

　　根据第一财经，6月20日伊朗表示，鉴于以色列在黎巴嫩的行为，以及美国在停火问题上未履行其承诺，霍尔木兹海峡已对所有船只关闭。

　　美国副总统万斯称，美伊会谈可能于21日举行，其将在未来几天内前往瑞士；伊朗宣布将派团前往瑞士并要求美方履行承诺。

　　受美伊局势缓和信号推动，本周油价呈现先跌后涨态势，整体中枢较上周回落；6月16日布伦特原油期货结算价回落至78.96美元/桶，3月以来首次跌破80美元/桶，19日升至80.57美元/桶。

　　霍尔木兹海峡船舶通行量亦快速改善，6月20日达29艘次，为近2月以来的最高值；3月至今平均值为9艘次，冲突前约120艘次。

　　油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数18.4万美元/天，周环比+97%。其中，中东-中国航线%；西非-中国航线%；美湾-中国航线%。

　　根据上海航运交易研究所，中东航线虽然公开市场成交有限，但实际需求依然存在，相当部分的成交通过私下成交的方式完成。大西洋航线随着近期中东压载船位数量有所减少，市场基本面较此前略有改善，特别是稳定的巴西出口需求有效的吸收部分压载运力，为整体市场提供额外支撑。目前，大部分船东采取观望策略，暂时不急于报价或成交，等待本周五正式签署仪式落地后再工作，运价小幅上涨。

　　其中，TD 25、TD 7、TD 19TCE本周收于3.2、4.2、4.7万美元/天，周环比-36%、-11%、-19%。

　　BCTI太平洋市场、大西洋市场本周TCE指数分别为2.5、2.5万美元/天，周环比-3%、-39%。

　　国内成品油轮船东主要经营航线%。

　　我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性。中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口

　　航空客运：6月13日-6月19日，国内日均民航旅客量同比-4.0%，国内含油票价同比+3.2%，裸票价同比-13.9%。

　　1）6月19日，民航国内旅客量162万，同比-14.7%；国内航班量11822班，同比-11.1%；国内客座率83.3%，同比-3.6%。

　　近7日，民航国内日均旅客量171万，同比-4.0%；国内日均航班量12185班，同比-3.8%；国内日均客座率84.9%，同比-0.9%。

　　2）6月19日，民航跨境旅客量24万，同比-4.8%；跨境航班量1386班，同比-9.3%；跨境客座率83.5%，同比+1.5%。

　　近7日，民航跨境日均旅客量24万，同比-0.4%；跨境航班量1330班，同比-7.8%；跨境客座率84.3%，同比+3.7%。

　　3）6月19日，民航国内全票价为847元，同比-8.6%；国内裸票价为651元，同比-25.1%。

　　民航国内7日市场平均全票价为876元，同比+3.2%；国内裸票价为680元，同比-13.9%。

　　6月15日，浦东机场出境航空货运价格指数6025点，周环比-1.6%，同比+34.6%；26年初至今+17.3%。

　　香港机场出境航空货运价格指数4766点，周环比+2.0%，同比+42.2%；26年初至今+12.8%。

　　根据美国零售商联合会NRF更新预测，26年6月预计26Q2、Q3美国进口集装箱量同比+3.9%、-3.4%，预测值较上期+3.2%、+1.2%。

　　一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。美伊冲突后油价高企，股价已经大幅下跌，但正带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。

　　2、航运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年油运大周期来临/干散货：厄尔尼诺或带来意外扰动。

　　1）油运：我们认为霍尔木兹海峡一旦开始通航，产油国与进口国对油及油轮的需求或形成共振，推动高景气价格下的实际运输活动；同时来自美湾等区域的多元需求组合将拉长航距。中长期：供需结构高度紧张，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑，以及未来合规市场需求不断增加带来的长期景气。核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。

　　2）干散货：看好干散市场上行潜力，核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运。供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.6%、3.7%，好望角船型运力增速仅2.4%、3.4%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。中东冲突影响造成巴拿马运河拥堵及部分船舶绕行，导致有效运力损失和运距拉长效应，支撑运价上行。

　　我们在此前发布研报中提出核心逻辑：化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化的趋势已经形成，公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，打造“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，庞大的物流网络为分销业务提供可靠的交付保障，而分销业务则为物流板块带来稳定的货量，形成正向循环；

　　展望未来，看好公司从中国密度到全球交付，成功模式，打开成长空间。一是国内业务围绕产业重心加密+开拓新领域，如26年一季度，公司货量增长的部分因素来自于拓展新能源、芯片半导体等新兴行业客户；二是海外布局清晰：亚太先行，全球化加速，通过跟随核心客户“出海”并国内成熟的物贸一体化服务模式，公司有望在海外市场打开新的增长空间，长期对标海外化工分销巨头 Brenntag，成长潜力巨大。公司推出股权激励彰显信心。

　　我们认为：电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。一季度快递业绩普遍超预期，尤其电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性。核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。

　　1）我们继续强调港口凭借着更高的天然壁垒、持续较高确定性的业绩增长、可靠的现金流和股息安全垫，是HALO资产中的“优等生”。同时港口战略价值投资时代或来临，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等。

　　3）京沪高铁公告对京沪高速线和合蚌高速线km/h及以下的动车组列车的公布票价上浮20%；各站间执行票价将以公布票价为上限，在公布票价基础上实行不同幅度的折扣浮动，满足旅客差异化出行需求。结合公司提升25-27年分红比例，重点关注国内黄金线路未来可持续提升的盈利能力与股东回报。