兴证国际发布研报称，维持香港交易所“买入”评级，建议投资者关注。2026年首三季，公司收入及其他收益245.69亿港元，同比增长12.4%；股东应占溢利154.27亿港元，同比增长15.0%，均创历来九个月新高。

　　技术费用同比增加2300万港元，两项合计占营运支出同比增量1.20亿港元的约83%。集团EBITDA同比微降0.4%。2026年首三季保证金及结算所基金投资收益净额21.04亿港元，同比下降19%，主要受结算参与者回扣增加拖累；公司资金投资收益则同比增长11%。

　　现货市场：2026年第三季度香港交易所整体平均每日成交金额为2542亿港元，同比下降11%、环比下降12%；南向港股通ADT同比下降30%，明显弱于沪深股通北向ADT同比增长15%。

　　新股及再融资：2026年前九个月，香港交易所IPO募资额3884亿港元，位列全球第二；2026年第三季度募资1760亿港元，高于第二季度的1020亿港元。2026年前九个月，上市后再融资5728亿港元，同比增长25%。2026年前三季度，现货分部上市费同比增长35%至9.01亿港元。

　　衍生品及LME：大宗商品分部2026年前三季度收入同比增长28%，LME收费交易平均每日成交量同比增长16%，同时2026年初交易及结算收费上调。但公司该分部EBITDA同比增长56%并非完全可持续的经营杠杆：2025年同期存在9000万港元FCA罚款，2026年前三季度收到2400万港元相关保险赔偿。数据及连接分部收入同比增长10%，网络费同比增长11%、托管服务费同比增长13%，较少直接依赖现货日均成交。

　　沪港股通交易增长不及预期；资本市场波动导致的投资收益波动；其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。

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