欧洲初创公司 Spiko 在代币化现金基金领域实现隐秘崛起，其资产管理规模在短短两年多时间内突破 30 亿美元大关。这家总部位于法国巴黎的企业，通过构建连接传统金融与加密世界的桥梁，重新定义了闲置资金的收益逻辑。Spiko 选择豪猪作为品牌吉祥物，寓意独立与守护，这与其在金融世界中保护用户资产并追求稳健收益的定位不谋而合。其核心业务并非简单的资产上链，而是通过数字化基础设施，让企业和个人能够更便捷地打理现金，使原本低效的活期资金转化为具备竞争力的收益

　　Spiko 的团队基因深刻影响了其业务走向。公司成立于 2023 年 6 月，由 Paul-Adrien Hyppolite 和 Antoine Michon 联合创立。这两位创始人的背景形成了完美的互补：Paul-Adrien Hyppolite 曾任法国财政总署金融市场部副主管，拥有深厚的私募股权经验，深谙传统金融市场的运作规则与监管红线；而 Antoine Michon 则曾在 担任部署策略师，并出任法国政府数字转型顾问，擅长将复杂的技术落地为高效的数字产品。

　　这种金融+科技的双重基因，使得 Spiko 既能精准把握传统金融产品的合规要求，又能通过技术手段降低使用门槛，将原本仅服务于大型机构的精细化现金管理服务，普及至更广泛的客户群体。

　　市场痛点是 Spiko 切入的起点。对于中小企业和初创公司而言，账户中的现金往往面临两难境地：留在活期账户收益微薄，投入长期资产又牺牲了流动性。Spiko 在 2024 年 6 月于欧盟范围内推出了首批欧元和美元国债货币基金，旨在解决这一矛盾。早期阶段，Spiko 完成了 400 万欧元的融资，由法国风投公司 Frst 领投。

　　这一举措标志着其初步验证了将货币市场基金代币化的可行性，并为后续的产品迭代和市场扩张奠定了资金基础。通过数字化手段，Spiko 让原本难以触及专业现金管理服务的客户，也能享受到机构级的资产配置效率。

　　然而，融资规模并非商业成功的唯一指标，关键在于其能否在清晰的风险边界内，建立可持续的客户关系和收入

　　合规框架是 Spiko 业务的基石。其核心货币市场基金采用欧盟 UCITS 监管框架，并获得法国金融市场管理局的批准，同时持有相应的法国金融业务牌照，基金资产由专业托管机构保管。

　　这种明确的传统金融监管基础，为投资者提供了较高的安全感。然而，不同产品的监管要求存在差异，尤其是涉及加密资产期现套利的 Cash & Carry 产品，不能直接套用货币市场基金的监管结论。获得监管批准并不意味着保本，也不代表所有国家的投资者都能无障碍购买，Spiko 需要在合规与产品创新之间找到平衡点。

　　Spiko 的产品线分为 T-Bills、Smart Cash 和 Cash & Carry 三类，分别对应不同的资金需求和风险偏好。T-Bills 系列主要投资短期政府债券，提供欧元、美元和英镑产品，旨在获取短期利率收益。2026 年 9 月披露的关键信息显示，其持续费用为每年 0.25%，无业绩费和赎回费，标准赎回通常当日结算。Smart Cash 则于 2026 年 3 月推出，采用证券组合+总收益互换结构。

　　基金持有 MSCI World 指数与标普 500 指数涵盖的股票，并与法国巴黎银行签订互换协议，将股票收益转交给银行，换取隔夜参考利率加上约定加点。Smart Cash 主推欧元、美元、英镑和瑞士法郎份额，起投金额低至一个货币单位，欧元份额年管理费为 0.25%，另有最高每年 0.10% 的运营服务费。在该产品中，Amundi 担任委托投资管理人，Crédit Agricole 旗下的 CACEIS 负责托管和行政管理，Spiko 则承担登记、代币化平台和经纪职能，实现了投资、保管与登记簿维护的分工协作。

　　Cash & Carry 产品则将目光投向加密市场，通过现货与期货价差进行套利。以简化案例为例，若资产现货价格为 100 美元，一个月后期货合约报价 101 美元，策略通过买入现货并卖出期货，理论上每单位可获得 1 美元价差收益。2026 年 7 月更新的规则显示，该策略覆盖 BTC、ETH、SOL 和 XRP，按收益门槛和仓位限制分批配置，机会不足时保留现金或货币市场配置。

　　基金通过 Marex 发行的票据获得收益，因此面临期现价差波动及票据发行人违约风险。该产品面向合格专业投资者，首次认购门槛为 10 万欧元或等值美元，收取 0.10% 年度管理费，并对超过 SOFR 或 €STR 的收益部分收取 25% 的业绩报酬。在分销方面，Spiko 通过 API 连接约 20 家合作伙伴，承载近 5 亿欧元资产，包括 Ramify、Memo Bank 和 Bitstack 等数字金融服务提供商，通过嵌入应用扩大客户触达范围。

　　运营数据揭示了 Spiko 的市场地位。截至 10 月 21 日，Spiko 总管理规模较年初增长 323%，突破 30 亿美元，累计产生约 4503 万美元利息，各产品用户数相加为 15,721。从产品结构看，Smart Cash 欧元份额资产管理规模约有 17.8 亿欧元，欧元 T-Bills 资产管理规模约为 4.67 亿欧元，前者已成为平台最大的单一产品。

　　尽管业务重心不同——Securitize 提供基础设施，Ondo 覆盖国债及股票，而 Spiko 聚焦现金管理和活跃策略——但其规模已具竞争力。DefiLlama 显示，Spiko 近 30 天的 Revenue 约为 55.6 万美元，但这主要基于资产规模和预设费率推算，未完整计入业绩费，仅作为第三方管理费估算参考。

　　Spiko 的商业模式核心在于将传统金融现金管理逻辑与代币化基础设施结合，支持通过稳定币进行申购与赎回，提升了资金配置的灵活性。尽管管理规模增长和融资成功证明了市场需求，但未来的挑战在于持续吸引资金的能力，这取决于产品收益的竞争力、费用水平以及流动性管理和风险控制能力。真正的机会不仅在于将基金份额搬上区块链，更在于让现金管理产品更便捷地融入客户的日常财务操作，实现高效收益获取的同时，坚守资金安全底线。

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