随着AI交易推动纳斯达克100指数屡创新高，达里奥、诺沃格拉茨等越来越多专业投资者警告股市正逼近泡沫，上周纳指下跌5.5%更放大焦虑。但橡树资本联席董事长霍华德·马克斯认为，当前尚未满足泡沫核心条件：预期市盈率并未极端膨胀，投资者持续讨论泡沫本身说明其对风险并非浑然不觉，市场情绪与轻率行为信号亦混杂。

　　的吉姆·保尔森表示。

　　在许多泡沫观察者的清单上，一个重要项目是投资者情绪——而今年无论是机构层面还是散户层面，情绪都远非狂热。高企的通胀、中期选举的不确定性和伊朗战争，令交易员在2026年的多个时点采取防御姿态，纳斯达克100指数经历了多次回调以及一次完整的10%修正。

　　尽管如此，仍有迹象表明投资者对AI革命带来的市场机遇感到亢奋，包括企业更名以提振股价回报。甚至连这轮繁荣最大受益者之一的掌门人也公开指出了这种狂热氛围。博通公司首席执行官陈福阳表示，AI热潮吸引了那些“根本不知道自己在投资什么”的投资者，他们的行为就像在赌场里一样。

　　至少从轶事层面来看，另一个常被引用的泡沫警告信号是：与服务业从业者的偶然交谈中竟聊起了投资话题。约瑟夫·肯尼迪有一句名言：1929年，当他擦鞋童都在提供股票建议时，他知道是时候卖出了。

　　CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔最近也遇到了类似情况。他说，在纽约与一位报刊亭经营者交谈时，对方请他打印英特尔和思科系统等AI相关公司的股票报告。

　　无论市场正在关注哪个警告信号，随着当前牛市进入第五个年头，华尔街的泡沫讨论正变得越来越普遍。市场汇编的数据显示，在第二季度财报季期间，企业高管和分析师在15场不同的投资者电线年全球金融危机和科技泡沫的类比，包括高盛、亚德诺半导体和黑石集团。

　　与此同时，利率已飙升至可能对昔日市场宠儿构成麻烦的水平。CoreWeave股价在1月至5月初期间几乎翻倍，随后上周的暴跌使其年内涨幅转负，其债券收益率也在攀升。

　　“通常情况下，是信贷市场出了问题才会终结周期，”Reynolds Strategy LLC首席市场策略师布莱恩·雷诺兹表示。“当人们在信贷市场遭遇无法满足的追加保证金要求时，真正的麻烦就开始了。”

　　泡沫也会在“技术能够改变世界”的信念转化为股市极度狂热时破裂。投资者“变得过度自信，然后支付过高价格。这才是泡沫思维的本质。问题不在于AI不会改变世界，”JonesTrading的奥罗克表示。

　　在此前的案例中——包括互联网的崛起——技术取得了巨大成功并具有变革性，股市上涨通过IPO和股票增发带来了股票供应的激增。但当盈利令人失望、利率上升时，集中的涨幅便开始逆转。

　　不过，马克斯目前并未在市场中发现一个关键的泡沫信号——投资者对风险的“浑然不觉”。事实上，华尔街似乎人人都在谈论可能的泡沫。

　　“如果有足够多的人在谨慎地怀疑某个领域是否存在泡沫，那么完全可以合理地认为：如果它确实是泡沫，那它大概率还是克制的，”马克斯说。

　　特别

　　懂车帝是什么背景？敢屡次硬刚鸿蒙智行？为啥不报警？网友：被判一年八个月的翔翔就是它家前员工

　　太离谱了！婚期将近，男方亲戚两次致电让未过门的女生前去帮忙，男友就在身边没阻拦，女生选择推迟订婚

　　激动落泪！坐轮椅2年的英国阿姨试穿杭州造机器人后，成功行走，儿子当场决定买下！网友：这就是科技的意义