隔夜美股三大云厂商股价再度大涨。谷歌股价上涨4.88%，总市值超过苹果升至全球第二；微软股价上涨4.93%，近三个交易日累计涨约25%；亚马逊股价上涨4.58%，总市值站上3万亿美元上方。

　　近期，市场资金继续流向云计算及AI软件相关板块，在企业数字化转型、AI应用加速落地以及云服务需求增长预期带动下，云厂商整体表现强于大盘。

　　亚马逊AWS：单季营收422亿美元，同比增长37%，创下18个季度以来最快增速，且AI相关年化收入突破250亿美元。

　　微软智能云：Azure同比大增43%，超出公司此前指引，全年年化营收首次突破1000亿美元。

　　云厂商不仅当期业绩亮眼，未来的需求能见度也极高。目前，科技巨头云业务的积压订单总额已突破2.3万亿美元，环比增长16%。

　　面对供不应求的局面，亚马逊、谷歌、Meta等巨头纷纷上调2026年全年的资本支出预期，海内外大厂正同步加码智算中心与GPU集群建设。

　　亚马逊CEO安迪·贾西甚至直言，即便资本开支大幅上调，2026年乃至2027年算力供给依旧无法完全满足客户全部需求，这为云计算产业链提供了长达数年的需求保障。

　　值得注意的是，当前市场的投资逻辑正在发生深刻变化。资金不再单纯追捧卖硬件的厂商，而是明显向具备盈利兑现能力的云服务商集中。

　　国海证券发布研报称，Meta转型云计算主要系自身商业模式的考量，AI算力长期仍有望维持增长。预计中国AI算力供需紧张加剧，算力租赁行业中长期增长逻辑较为确定，且已进入业绩释放的红利期。

　　中信建投发布研报称，2026Q2，北美头部云厂商资本开支继续高增。2026年四家北美云厂商资本开支指引合计约为7200亿—7450亿美元，反映北美云厂商仍在围绕AI基础设施持续扩张。

　　目前来看，AI算力产业链的景气度依旧，但市场近期出现明显调整，存在超跌情况。未来建议持续关注：一是大模型ARR，尤其是Coding场景ARR的增长情况，毕竟北美大模型近期在降价促销，如果ARR增长短期遇到瓶颈，可能影响市场对于未来算力需求的预期；二是Coding之外，大模型在其它应用场景的落地及发展情况；三是算力通胀链未来一段时间的价格走势；四是AI产业链各环节的融资情况及市场风偏。

　　此外，鉴于二季度AI产业链持仓较重，市场近期调整，出现高低切迹象，建议关注低估值、高股息标的。

　　港股涉及云计算+数据中心的个股包括：粤港湾智算、金山云、万国数据-SW、阿里巴巴-W、中国电信等。