当比特币价格徘徊在62，000美元附近、远低于公司历史持仓成本时，曾经那个“只买不卖”的比特币巨鲸，正在经历一场深刻的战略蜕变。8月3日，Strategy向美国证券交易委员会提交的8-K文件显示，公司在截至8月2日的一周内以1.0473亿美元出售了1，638枚比特币，平均售价约63，957美元。这一价格较公司整体持仓平均成本75，419美元低约15%，意味着每枚比特币录得约11，462美元的账面损失。

　　此次出售是Strategy自6月下旬正式启动“数字信贷资本框架”以来的最大规模单周减持。公司打破此前“永不出售”的不成文规定，授权在现行资本计划下出售最高50亿美元的比特币，用于补充美元储备、支付股息及回购证券。这一金额较7月初提出的12.5亿美元方案上调了四倍，标志着这家曾经的“比特币囤积者”正在向主动资本管理模式全面转型。

　　此次1,638枚比特币的出售，是Strategy自6月下旬正式推出数字信贷资本框架以来，最新一轮主动减持操作。平均售价63,957美元远低于公司75,419美元的整体持仓成本，意味着这笔交易在账面层面是亏损减持。

　　同期，Strategy还通过市价发行计划出售了3,011,361股MSTR普通股，净募资约2.906亿美元。这笔资金同样被用于防御性配置——2.5亿美元注入美元储备、2,890万美元回购STRC、1,170万美元补充现金余额。

　　截至8月2日，公司美元储备余额已达40亿美元。CEO Phong Le在财报电话会上表示，公司年初至今已买入174,895枚比特币，同时出售3,620枚。出售规模虽然绝对数值不小，但相对于其84万枚的总持仓而言占比极低。

　　Strategy的这一系列操作，标志着其自2020年转型比特币财务公司以来最重大的战略转折。今年6月29日，公司正式推出数字信贷资本框架，彻底打破了此前永不出售的不成文规定。

　　三项目标合计，计划中的加密资产出售额已达50.1亿美元，较7月初提出的12.5亿美元方案上调4倍。Michael Saylor表示，按现行计划计算50亿美元为上限，但总额最终可能更高。

　　在这一战略转型中，对优先股STRC的管理是核心目标之一。CEO Phong Le在财报电话会上明确表示，公司的主要企业目标是让STRC长期稳定在99至100美元的票面价值附近交易。为此，Strategy计划在需要时通过出售比特币、证券回购、股息调整和股票发行来主动管理资本。

　　事实证明，公司正在以极具财务智慧的方式推进这一目标。上周，Strategy动用8,120万美元回购了912,143股STRC股票，平均回购价格约89.02美元。由于STRC票面价值为100美元，这意味着公司以约11%的折价提前注销了高收益股息义务。

　　6月下旬，公司将STRC股息率上调至年化12.00%。在股价低于面值时回购，Strategy得以永久削减未来的优先股股息负担——这是一笔相当精明的财务操作。

　　7月31日，董事会宣布向STRC优先股派发半月现金股息，每股0.50美元。截至8月2日，优先股回购计划剩余额度约8.938亿美元。