东方证券发布研报称，受全球变暖持续影响，凉感美妆需求迎来高增，2026年1至5月相关化妆品线%。该行指出，凉感技术已从单一感官刺激转向物理+化学复配，国货品牌以量化数据+复合功效加速突围;伴随极端天气频发，具备精细化场景洞察与温和配方研发能力的美妆及个护企业有望迎来确定性增长。

　　受全球变暖持续影响，2025年中国平均气温创下自1901年以来的历史极值，2026年极端高温事件依然多发强发。在此气候催化下，凉感美妆需求迎来高增期，2026年1至5月相关化妆品线%。当前凉感产品已跳出传统防晒与身体喷雾，向底妆、精华、眼霜等全品类渗透，其中面霜、面膜、个护构成今年凉感新品三大主流阵地。行业正呈现体感量化化、技术温和化、功效协同化、品类场景化及体验情绪化五大核心特征，旨在满足消费者夏日肌肤综合的热管理需求。

　　凉感技术已告别早期单一成分，进入理化复配时代。物理凉感：路径从早期天然草本，迭代至以赤藓糖醇等为代表的单一多元醇吸热体系，再升级为依靠水凝胶、微胶囊缓释载体增效的第三代技术，目前迈入理化复配的第四代;其核心在于通过溶解吸热与水分蒸发真实带走表皮热量，具备极高温和性。上游端，据GII数据，2025年全球凉感多元醇市场销售额已达562.6亿美元，预计2032年增至928.7亿美元。化学凉感：核心机制在于激活皮肤TRPM8冷觉感受器向大脑发送寒冷信号;技术上从强刺激、易挥发的天然薄荷醇，进化至以乳酸薄荷酯为代表的衍生物，如今发展至以WS-3、WS-23为代表的第三代合成凉味剂，不仅凉感强度更高、持续更久，且彻底消除异味与灼烧感。国际原料商更前瞻利用AI技术开发出不含薄荷醇的新型TRPM8调节剂。

　　在今年凉感市场中，敷尔佳、柳丝木、润本等国货品牌通过场景极度细分化跑出显著增长。品牌竞争不再局限于泛泛清爽概念，而是深度绑定痛点场景，例如敷尔佳针对敏感肌晒后修护推出积雪草冰沙霜;润本股份将驱蚊主业向清凉场景延伸，布局儿童舒缓冰冰霜;上海家化进一步细化凉感矩阵至便携走珠露与儿童修护霜。同时，头部品牌纷纷将模糊肤感升级为可量化指标，并成功将降温体系与褪红、维稳、屏障修护等基础功效兼容，以此构筑产品核心竞争力。

　　伴随全球变暖及夏季极端天气频发，凉感美妆正从单一感官体验走向真实降温+多效协同红利期。该行认为，具备精细化场景洞察与温和配方研发能力的美妆及个护企业将迎来确定性增长空间。上游端，掌握新型合成凉味剂、复合物理降温基质及前沿递送技术的原料与代工服务商将深度受益;下游端，能够精准切入细分核心场景、并率先建立物理降温+功效修护闭环的国货品牌，将率先收割夏日高温经济带来的溢价收益。

　　终端需求受季节及天气影响波动风险;行业竞争加剧与同质化风险;新品研发及技术迭代不及预期风险。

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