中邮证券发布研报称，比亚迪电子深耕汽车电子领域，在智能座舱、智能驾驶及各类车载核心零部件领域具备深厚技术积淀，多款产品实现批量装车与主流车企配套，智驾等业务出货量持续走高。预计公司2026/2027/2028年分别实现收入1830/2012/2253亿元，实现归母净利润分别为26/40/55亿元，维持“买入”评级。

　　中邮证券主要观点如下：

　　当前AI产业发展重心已从模型训练逐步转向推理应用，超大规模数据中心与云服务商持续加大投入、推进应用端布局，全球算力基础设施建设加速。随着AI芯片单颗功耗突破千瓦级、单机柜功率向兆瓦级跃升，传统低压供电系统已难以承载算力爆发式增长，进一步推动800V高压直流架构加速应用于AI数据中心，行业散热与供电升级需求愈发旺盛。目前公司成功导入多家服务器新客户，服务器出货量实现同比增长，多款液冷产品完成相关认证并进入小批量试产阶段，多款电源产品也在稳步研发推进中，为业务增长持续注入新动能。2025年公司AI算力基础设施业务实现营收约9.43亿元，同比增长31.70%，在行业高景气周期下，成长潜力持续凸显。

　　国内新能源汽车产业长期稳居全球领先地位，产销规模连续多年领跑全球，2025年产销、出口量均实现大幅增长，国内新车销量新能源占比首次过半，行业正式迈入新能源主导时代。在政策扶持与技术迭代驱动下，行业从电动化转型迈向智能化升级，高阶智能驾驶加速下沉普及，城区领航辅助驾驶车型交付量与渗透率快速提升，智驾市场空间持续打开。公司深耕汽车电子领域，在智能座舱、智能驾驶、智能悬架、整车热管理及各类车载核心零部件领域具备深厚技术积淀，多款产品实现批量装车与主流车企配套，智驾、悬架、热管理等业务出货量持续走高，全年新能源汽车业务营收270.27亿元，同比增长27.69%，营收占比达15.06%。

　　全球手机、PC、平板出货量稳步回暖，行业向高端化、创新化升级，折叠屏手机市场稳步扩容，生成式AI、卫星通信等新技术持续赋能终端产品升级。面对海外市场需求波动、供应链扰动及消费市场偏弱等外部压力，公司持续巩固行业龙头地位，依托强大制造实力与技术优势深化头部客户合作，不断丰富产品布局。终端组装业务凭借海外大客户份额提升实现平稳增长，高端旗舰手机零部件业务维持供应链核心地位，受客户机型结构调整影响零部件收入有所承压。全年公司智能终端业务实现营收1515.07亿元，其中零部件业务营收293.31亿元，整机组装业务营收1221.76亿元，整体业务经营稳健，筑牢基本盘优势。

　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；行业竞争格局加剧风险；客户合作稳定性风险；下游需求不及预期。