思佳讯公布了2026财年第四季度业绩，营收与盈利均略超华尔街预期，但由于投资者更关注其与Qorvo合并后首个财季的偏软前景，公司股价在盘后交易中大幅下挫。财报显示，公司非GAAP每股收益为1.28美元，营收为10.5亿美元，高于市场预期的每股1.27美元和10.4亿美元销售额。该股常规交易时段收于85.40美元，盘后下跌16.98%至70.90美元。

　　约7.8亿美元来自原Qorvo。这将是最后一个我们提供该拆分的季度。由于Qorvo在交易待定期间未提供指引，我们希望明确起点。9月季度合并营收约为19.8亿美元，其中包括Qorvo约7000万美元的额外一周。我们的中值展望环比下降约7%，剔除额外一周后约下降3%。我们预计智能手机营收环比下降低两位数百分比，反映季节性、众所周知的安卓市场疲软以及Qorvo 9月季度的额外一周。

　　： 谢谢Philip。在开放提问之前，我想感谢我们的员工、客户和合作伙伴。这是我们作为一个公司的第一个季度，团队的活力非常出色。双方的工程师已经在合作，我对未来充满期待。合并后我们比任何一家独立公司都更强大，技术更广泛、规模更大，机会空间也大得多。我对前进方向从未如此兴奋。操作员，请开放提问。

　　： 是的。Karl，谢谢提问。我是Phil。很高兴你问到。这是组合中重要的部分。我很高兴你提到它。如果你看2026财年合并数字，我们谈到29亿美元，物理AI约16亿美元。国防与航空航天5亿，数据中心与基础设施4亿，汽车3.4亿。对我来说，这些都是令人兴奋的增长领域和新技术。目前，坦率地说，所有这些业务都供应受限，需求远超我们的供应能力。所以在大多数情况下我们都在全力以赴。我们看到消费物联网略有疲软，我想我们谈过这一点，但在其他市场，目前确实供应受限。

　　： 是的。我认为你指出这一点是对的。当然，在9月季度我们做得不错。我们提升了。我们能够为客户争取到一些额外供应。当然，我们的数据中心业务同比增长了90%。所以这继续增长得很好，时序和电源产品都是如此。这继续是我们努力的方向，对吧?我提到过，市场很紧张，我们正在努力。我们的运营团队出于明显原因花了很多时间专注于此。

　　： 是的，谢谢提问。如果你看我们拆分的公司，我们一直试图明确这一点，我们有智能手机业务，仍是业务的主要部分。我们对其扩大的内容地位感觉良好。我们现在拥有射频前端全栈的完整访问权，我们确实应该推动那里更稳定。我认为这是我们试图实现的目标之一，即减少每台设备的波动性。我们将把投资偏向高端细分市场，那里射频含量最重要。我们在那里有更多内容机会。我们试图在那里获得一些稳定性。所以，这将是该业务的焦点，真正围绕稳定性。

　　： 是的，我先开始，然后Philip Carter可以补充。我认为这是所有这些因素的组合。我认为你将看到的是，随着我们继续让多元化增长市场增长快于智能手机，你将看到良好的结构，这应有助于随时间提升毛利率。你还会看到工厂整合和其他行动的一些效果。所以，我会说这是所有这些因素的混合。我们在该领域还有一些与人员相关的行动。我要指出，正如我在报告中提到的，这是一个通胀环境。所以我们确实有一些逆风在对抗，我们将继续努力缓解。

　　： 我是Phil。我来回答。不，我不认为他们的分配流程会改变。我确实认为我们现在显然是他们的更大供应商，但我不预期最大客户会改变他们的做法。对我们来说，这仍是一个竞争激烈的市场。我预期这将继续如此，我们只需继续执行和交付。我想说一点，由于我们拥有不同的产品组合，季节性可能与我们过去看到的略有不同，因为一些产品的加载位置不同。

　　： 我想我们提到总5亿美元中约三分之二与运营费用相关，约三分之一与销货成本相关。当你考虑运营费用方面，我们在准备发言中评论了IT整合系统，人力资源系统已完成。其中很多是时间问题，即IT里程碑将在2027年上半年实现，因为我们合并和整合ERP系统等。所以在运营费用方面，我预期SG&A先实现，研发稍后，然后销货成本将立即开始。但大部分销货成本收益将在期末附近实现，正如我们谈到的工厂整合等。

　　： 我会说，我们确实保持灵活性。我们倾向于股票回购。但有了收购融资，我们也希望建立现金余额以展望未来。我们将在增值性并购上保持纪律，这些并购能提高毛利率并多元化基础。但我们保持一定灵活性。我们很高兴看到穆迪将我们上调至Baa3投资级，惠誉将我们展望调整为稳定。很高兴看到这一点。但随着前进，我们保持一定灵活性。

　　： 是的，谢谢。我认为，展望两到三年，我预期投资者会说我们已经实现了那些协同效应的运行率。我预期看到我们的多元化增长市场继续增长快于智能手机业务，从而使业务更加多元化。我认为我们应该在实现业务模型目标方面步入正轨，即50%至55%毛利率、30%至35%运营利润率、35%至40%调整后EBITDA利润率。所以，一个更加多元化的公司、有吸引力的增长细分、出色的财务轮廓、协同效应实现，然后全力以赴。

　　： 是的。嘿，Jim。我是Philip Carter。是的，我们通常只指引一个季度，但看当前季度，我们在苹果营收方面大致跟踪上季度末的预期。我们看到思佳讯独立口径最大客户环比增长。所以，就最大客户的单位和销量而言，市场情况确实没有变化。但这就是我要说的。

　　： 我不认为我们会深入到那种细节。Jim，如果你看物理AI连接边缘细分，我们在那里看，Wi-Fi部分继续增长得很好。那继续增长良好。这被那里其他东西抵消，iPad和其他消费设备、面向消费者的Wi-Fi接入点等。所以那里有很多不同东西，我认为这在进行，但我们的Wi-Fi继续增长良好，那里有其他疲软部分。

　　： 是的，我是Raji。补充一下。仅思佳讯独立口径，我们广泛市场业务全年同比增长10%，尽管消费物联网疲软。我们的增长引擎，无论是Wi-Fi、数据中心、汽车，同比增长超过25%。所以我们看到这些市场大量增长。作为合并实体，我们对多元化增长市场的长期增长率有信心，受国防、数据中心和汽车推动。所以我们对那项业务的增长轨迹感到兴奋。

　　独立口径最大客户似乎每年下降约12%。如果减去广泛市场，可能略好于那，约10%，这很有趣，因为单位同比因 staggered 发布而下降幅度大得多。这似乎表明，也许今年发布的机型上你们的内容比去年略好。我只是想澄清这一点。鉴于发布计划不同，这似乎表明，我知道你们不指引3月，但为什么我不应预期你们在3月期间至少最大客户方面表现好于季节性?

　　： 是的，Ed，感谢提问。我相信你会欣赏我回答的微妙之处，对吧?这很难。我们无法真正评论个别SKU。我认为我们坚持之前关于内容和内容组合的说法。指引反映我们对当前季度的看法。如你所知，取决于特定机型如何出货和销售以及时间如何发展，事情就是这样。我们的指引反映我们认为的季度情况，我们将继续这样做。我们确实无法评论机型具体将如何发展或个别SKU及情况。我们无法评论。

　　： 是的，我认为这很公平。看，有很多动荡。我的意思是，你知道，在这个话题上市场有很多动荡，我认为我们只是试图一次指引一个季度。我们对我们的地位感觉良好。我们对技术基础有信心。我们得到很好的反馈，我们将继续一步一个脚印，一次指引一个季度。

　　： 是的。你可以想象，作为两家独立公司，你只能优化版图到一定程度。但作为单一合并公司，我们可以在技术、缩小版图和提高利用率方面做更多得多。所以我们正在进行这个过程，正如Phil在发言中提到的。整合工厂版图、审视技术并合并需要更长时间。关于转嫁成本，Phil谈到了成本逆风。我们看到这持续。在多元化领域，我们能够更快、随时间转嫁。在手机智能手机领域，这更具挑战性，因为那些是年度合同，有时是两年的事情。

　　： 是的。好问题。是的，看安卓业务，特别是Qorvo业务，我们指引Qorvo下降17%。剔除额外一周，下降10%。其中，安卓业务环比下降超过20%，对吧?所以我们看到安卓业务减少。展望2027年，以目前可见，安卓领域似乎可能正在触底。未来，它应占我们整体智能手机业务不到10%。所以我们确实认为，在即将到来的财年有可见性触底，这将越来越成为我们营收的较小部分。

　　： 是的。我会说，正如Phil之前提到的，2027财年早期，我们一次一个季度，但高层面上，我会说2027年早期，因为成本早来而提价在财年晚些时候，早期利润率较低，但随着2027财年推进，我们将开始看到扩张。除此之外，正如我们刚提到的，低端安卓业务与其余智能手机业务之间的结构转变，将在全年持续。此外，多元化业务毛利率高于公司平均，将随时间以低两位数速度继续扩张。

　　和Qorvo加在一起，内容是否在现有基础组合之外上升?在此基础上，当你们考虑5G Advanced的一些评论，何时会叠加?内容增加规模可能多大?

　　： 嗯，我认为我们的整体SAM增加，因为我们增加了新能力，对吧，天线调谐器、PMIC、我们今天没有的产品。所以每台设备的SAM上升了，因此我们的内容自然也上升了。展望未来，我会说，多年来首次，我们开始看到内容顺风到来，更多发射频段、更多接收频段、更多卫星频段、更多功率器件。所以我们看到内容顺风，更多我们过去未见的滤波器。这被整合、竞争动态等抵消。我们需要执行以交付，但这就是我们看待未来的方式。

　　： 嗯，其中一件事，我想几周前，我们有机会把双方最优秀、最聪明的工程师聚集在一起。这些领域在待定期间我们无法谈论，原因显而易见。我们首次把最优秀的工程师聚在一起，我得说，我对房间里的能量非常兴奋。我认为我们拥有行业内最广泛、如果不是最广泛的射频人才。我们现在有能力拥有完整的射频信号链。所以，我真的很期待我们能为客户提供更全面解决方案的机会。我认为现在还早。

　　或Qorvo单独无法竞争的插槽?

　　： 我认为我们将其视为与之前动态有点相关。那项业务永远是竞争激烈的业务。那里继续存在竞争环境。显然，随着竞争环境，该领域供应商数量有所变化。然而，它仍然是竞争环境，我们仍然需要执行和交付。我们的客户，那个最大客户，不会因为我们现在合并了就突然把业务交给我们。我们需要继续赢得它，每一天都赢得它，我们有数千人在努力工作做到这一点。

　　： 是的，我会从高层视角看，我不会必然将其描述为更好或更差。我只说我们看到的情况。显然，有一些事情。我认为总的来说，当我们看，现在不到一个月。最兴奋的是国防和航空航天方面。我认为那超级令人兴奋。最兴奋的是智能手机射频方面的组合，我们可以在那里一起做什么。我认为那真的很好，有很多有趣的机会。我们知道那里有一些事情要做，因为在另一个主要客户那里，我们拥有更多射频信号链，所以我们知道有一些事情我们可以做。所以我对此感到兴奋。

　　： 是的。我是Carter。从运营费用协同效应开始，按你的观点，是的，当你看到我们预计1.5亿美元在全年滚动，那绝对是后端加载。我们确实看到一条路径，运营费用可在全年逐季下降，包括我们年内的绩效加薪。所以我们看到收益随着全年推进而改善。关于销货成本协同效应，是的，我认为将它们放在今年之后——今年将有一些销货成本协同效应。它们可能被那些成本增加所掩盖，但我们正在采取行动，果断行动，确保我们密切监控销货成本中的所有成本。只是它们被Phil谈到的增加所掩盖。但运营费用协同效应，你将看到它们随时间增长。

　　： 很好。我想感谢大家今天参加电话会，我们期待在本季度各种会议上见到大家。谢谢。

　　特别

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