摩根大通在最新发布的北美金属与矿业周报中指出，本周金属企业财报季进入高潮，多家钢铁及金属企业将陆续公布业绩。研报对多家核心标的给出了最新评级与目标价，并指出8月美国钢铁表观消费同比增长7%，但不同品种的库存与供需出现明显分化。

　　克利夫兰克里夫：预计公司将给出强劲的第四季度指引，但买方预期已基本反映。市场将密切关注合同重置和加拿大定价的评论，这是此前指引33亿美元全年EBITDA目标的关键驱动因素。

　　Steel Dynamics：重点关注铝业务部门ADI的执行情况。由于相关业务仍在爬坡且近期废钢价差压缩，预计管理层暂不会提出新的盈利目标。

　　卡朋特科技：受季节性较好的产品组合推动，预计第一财季业绩稳健，但鉴于当前投资者情绪挑战较大，需关注结构性订单加速的可见度。

　　Reliance：预计第三季度业绩将超预期，第四季度指引也将高于市场预期，主要受现货定价杠杆、市场份额增加和季节性因素减弱推动。

　　凯撒铝业：测算显示第三季度至少有1000万至1500万美元的金属滞后收益，但受季节性因素和原铝基本面宽松影响，第四季度展望相对平淡。

　　GrafTech：预计第三季度滞后定价将恶化，尽管近期有所提价。在印度反倾销税令人失望后，关注2027财年美国客户合同谈判的进展。

　　总量：总表观消费同比增长7%，环比持平。主要受发货量和进口量双重推动。

　　板材：表观消费同比增长7%，同样由发货量和进口驱动。

　　型钢：表观消费同比大增19%，受进口和发货量共同支撑。

　　报告指出，世界钢铁协会预测2026年美国钢铁需求增长2.0%，2027年放缓至1.5%，增长动力主要来自数据中心和能源基础设施等非住宅项目。

　　库存方面，9月服务中心板材库存小幅回升至45.9个发货日;中厚板库存则大幅下降至40.5个发货日，创2018年有记录以来最低。

　　在下游铝行业方面，摩根大通认为废铝罐价差的“风险/回报”偏向下行，原因包括原铝基本面宽松和UBC需求增长。Oswego工厂已于6月重启，ADI目标在2026财年实现约90%的退出率，Novelis的Bay Minette项目已开始爬坡，这些都意味着对美产罐料的需求增加，进而带动对UBC原料的需求。此外，若加拿大遭遇S232关税重压，可能对中西部铝价情绪造成重大打击。

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