申万宏源发布研报称，展望下半年，农产品价格有望继续向上，而猪周期矛盾正不断累积。该行总结了三条投资主线.油价中枢上行叠加异常气候冲击，看好大宗农产品价格加速反转，布局受厄尔尼诺影响的品种;2.猪周期至暗时刻已过，但亏损压力与产能收缩仍在累积，拐点的确定性与弹性不断增强;3.肉鸡养殖板块供需矛盾弱化，盈利温和复苏，全产业链企业业绩与分红确定性提升，可作为附带内需复苏期权的高股息防御性选择。
2026年上半年，主要粮食价格小幅回升;肉类价格分化，生猪价格加速探底，阶段性创下二十年新低，鸡肉价格相对平稳，牛羊肉价格涨势延续，水产品价格也有小幅上行。板块缺乏大的供需矛盾，猪周期困境反转的逻辑被市场所舍弃，农林牧渔板块市场表现较差，前五个月下跌17%，在所有一级行业中排名靠后。
异常天气与高油价的共同催化下，农产品价格有望加速反转。在经历了三年的下跌后，主要农产品价格实现企稳反弹，高油价推升成本与替代需求，有望加速其反转。厄尔尼诺大概率在今夏来袭，多个农产品品种或因此发生减产。
至暗时刻已过，但供给矛盾仍在累积，产能去化大概率加速。26H1生猪价格探底后小幅回升，当前仍深度亏损。供应基数仍在高位、库存压力处于近年高点，亏损压力与产能去化仍将持续。供给矛盾累积，反转预期与弹性不断夯实。
供需再平衡之下，景气温和复苏，分红预期明显提升。肉鸡行业供给矛盾逐步弱化，供需再平衡下盈利逐步回归合理水平。季节性景气值得关注和布局，而高分红预期有望逐步成为部分企业的估值支撑。
外销拐点或已出现，关注内销费用投放节奏，净利润率有望逐步企稳。行业逻辑与景气仍在，关注回调后的布局机会。
农产品：海南橡胶、诺普信、隆平高科、中粮糖业;生猪养殖：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、天康生物。禽养殖：圣农发展、立华股份、益生股份、仙坛股份。宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
厄尔尼诺发生强度具备不确定性;生猪产能去化不及预期，猪肉价格持续低迷;宠物食品企业自主品牌推广销售不及预期。
