高盛在最新研报中指出，尽管阿巴拉契亚地区天然气定价环境疲软，但EQT能源在2026财年第三季度依然展现出强劲的自由现金流韧性。基于当前具吸引力的风险回报比，高盛维持对EQT能源的“买入”评级及62美元目标价。此外，高盛认为EQT对山脉资源的收购具有战略意义，合并后将打造一家企业价值超500亿美元的天然气巨头。

　　在阿巴拉契亚地区天然气定价疲软的背景下，EQT在Q3削减了约2.3亿立方英尺/日的产量，导致当季总产量为63.4亿立方英尺/日。这一数据低于市场共识预期的66.1亿立方英尺/日，也处于公司指引的下限。

　　尽管产量不及预期，但EQT当季自由现金流达到3.97亿美元，大幅高于高盛预期的3.08亿美元和市场共识的2.77亿美元。

　　市场本周关注的焦点集中在EQT对山脉资源的待定收购案上。根据公告，这是一项全股票交易，合并后企业价值将超过500亿美元。山脉资源股东将以1股换取0.987股EQT股票，交易完成后将持有合并后公司约27%的股份。

　　降低盈亏平衡点：合并后的业务将拥有超过30年的库存，无杠杆自由现金流盈亏平衡点降至每百万英热单位2.00美元以下。

　　协同效应：管理层预计每年将产生3.25亿美元的基础协同效应，并在长期通过基础设施优化、营销利润率提升及溢价供应协议带来超3亿美元的增量协同效应。

　　产能提升：合并后的产能约为170亿立方英尺/日，为公司提供了差异化的能力，以追求阿巴拉契亚地区与需求挂钩的增长。

　　高盛对EQT执行这些协同效应的能力持建设性看法，并指出自10月23日宣布该交易以来，EQT股价持平，而该行业历史上的收购方在宣布大型交易后通常会下跌。

　　LNG供应：与立陶宛Ignitis集团签署10年期协议，自2027年起每年向其供应一船LNG。

　　管道项目：启动“POWER管道”开放季，该管道将直通俄亥俄州Clarington新兴需求枢纽。EQT预计该地区有超50亿立方英尺/日的需求增长潜力。

　　此外，由于全球LNG定价走强，EQT将此前宣布的0.5 MTPA LNG桥接协议对2028年FCF的预期贡献，从约4500万美元上调至约1.75亿美元。管理层还将对阿巴拉契亚潜在需求和管道外输项目的预估从约200亿立方英尺/日上调至近250亿立方英尺/日。

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