美国最大加密货币交易平台之一Coinbase正迈出关键监管一步，寻求允许美国投资者在无需实际持有股票的情况下，通过永续期货对单只股票进行全天候杠杆交易。如果获得监管批准，这将把加密货币市场最流行的交易模式之一引入美国受监管市场，并进一步模糊传统证券与数字资产交易之间的界限。

　　Coinbase本周已向美国证券交易委员会提交申请，计划推出单只股票永续期货。公司接下来还将与美国商品期货交易委员会合作推进相关审批，并希望最快于今年在美国市场推出该产品。

　　消息公布之际，加密货币市场周四普遍大涨，比特币重新突破8万美元。Coinbase股价当天大涨超10%，创5月以来最大单日涨幅。不过，过去一年该股仍累计下跌约35%。

　　Coinbase此次计划引入美国市场的单股永续期货，与普通股票交易存在明显区别。投资者无需真正购买或持有相关公司的股票，而是通过与股票价格挂钩的衍生品合约押注股价涨跌。这类产品还可以使用杠杆，从而放大潜在收益和亏损。

　　与传统期货最大的不同之一在于，永续期货没有固定到期日。投资者理论上可以持续持有仓位，而无需像传统期货一样定期换月。

　　永续合约长期以来一直是全球加密货币市场最活跃的交易产品之一，尤其受到高频和杠杆交易者欢迎，但美国投资者此前很难通过本土受监管平台获得类似产品。

　　Coinbase今年早些时候已经开始面向国际客户提供单股永续期货，如今则希望进一步将这一模式带回美国市场。

　　随着数字资产交易平台不断向股票、股指以及其他传统金融资产扩张，加密货币市场形成的一整套交易模式正在逐渐进入美国受监管金融体系。

　　预测市场平台Kalshi此前已经获得CFTC批准，可以提供比特币永续期货，并正在申请推出与股票指数以及其他传统市场挂钩的类似合约。

　　这意味着美国普通投资者未来可能通过受监管平台，获得此前主要集中在海外加密交易所的杠杆化、无到期日以及全天候交易工具。

　　去中心化衍生品平台Hyperliquid正是这一交易模式的主要受益者之一。股票挂钩合约以及其他永续产品已经成为近期投机交易热潮的重要组成部分，并推动部分离岸和去中心化平台交易规模迅速扩大。

　　不过，Coinbase能否顺利推出单股永续期货，仍取决于美国监管机构的态度。由于这类产品将股票等传统证券与期货衍生品结构结合起来，可能同时涉及SEC和CFTC的监管权限。

　　加密行业近期也在加大对监管机构的游说力度，希望美国允许投资者交易永续合约。行业游说组织Blockchain Association在8月底向SEC和CFTC提交意见函，呼吁两家监管机构加强协调，并进一步明确适用于永续期货的监管规则。

　　这意味着，美国是否开放永续合约市场已经不仅是单个平台的产品审批问题，也可能成为SEC与CFTC如何重新划分和协调数字资产及新型衍生品监管权限的重要测试。

　　传统金融交易所同样正在扩大单股衍生品市场。芝商所集团今年7月已经推出覆盖超过50只美国大型股票的单股期货产品。

　　不过，传统单股期货与Coinbase希望推出的永续期货仍存在重要区别。传统期货通常设有明确到期日，而Coinbase计划推出的永续合约没有固定到期日，更接近加密货币交易者已经熟悉的产品结构。

　　如果Coinbase获得批准，美国股票衍生品市场可能形成新的竞争格局，即传统交易所继续提供标准化期货产品，而加密交易平台则尝试将全天候交易、永续合约以及杠杆机制引入传统资产。

　　这也反映出数字资产行业正在发生一个更广泛的变化，加密平台竞争的对象已经不再局限于比特币和以太坊等数字资产，而是逐渐向股票、股指和其他传统金融产品延伸。

　　多年来，公司一直尝试减少对传统加密货币现货交易业务的依赖。Coinbase的交易收入与加密市场周期高度相关。当比特币等数字资产进入牛市、市场交易活跃时，公司通常能够获得可观的手续费收入；但当加密市场进入低迷期、交易量萎缩时，其收入和盈利能力也容易受到明显冲击。

　　因此，公司近年来不断向衍生品、稳定币、机构业务以及其他金融服务领域扩张，希望建立更加多元化的收入

　　尤其是如果产品最终能够实现全天候交易，Coinbase的平台定位也可能进一步从一家“加密货币交易所”向覆盖数字资产与传统金融资产的综合交易平台转变。

　　Coinbase股价周四大涨超10%，创5月以来最大单日涨幅。当天上涨并非完全由股票永续期货消息推动。整个数字资产市场周四均明显走强，比特币过去24小时上涨近6%，重新突破8万美元，以太坊、XRP等主要加密货币同步上涨。

　　加密概念股也出现普涨，显示随着市场削减对美联储9月加息的押注，资金重新涌向风险资产。尽管如此，Coinbase过去一年股价仍累计下跌约35%，使公司进一步扩大收入

　　如果单股永续期货最终获得SEC和CFTC批准，Coinbase不仅将增加一个新的衍生品业务，也可能打开一个远大于传统加密货币市场的潜在交易领域。

　　更重要的是，这将成为加密交易模式向美国传统金融市场渗透的又一个标志。从无到期日合约、杠杆交易到全天候市场，过去主要存在于加密世界的交易机制正在逐步进入股票和股指市场，而Coinbase正试图成为这一转变的重要推动者。

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