软银试图进一步以其持有的OpenAI股份为抵押筹借新贷款的努力遭遇阻碍，贷款机构对以非上市公司的股权作为抵押品正变得愈发谨慎。标普全球评级分析师Makiko Yoshimura表示：“我们认为Arm拥有稳健的信用状况，但OpenAI则非常脆弱。它是一家初创公司，面临着显著的AI创新风险和异常激烈的竞争。”BTIG分析师Jesse Sobelson在周四软银财报发布前的一份报告中写道：“围绕前沿AI模型价值的讨论正在升温，而与OpenAI相关的融资问题仍未解决。”

　　软银为兑现其AI投资承诺而面临的债务风险的一大变量还在于OpenAI本身。其首次公开募股的时间与估值如今正面临来自资本市场的拷问和竞争对手的实质性挑战。一方面，有报道称，OpenAI正在寻求高达1万亿美元的IPO估值，较此前8520亿美元的估值再度跃升，但媒体披露其上市计划或已推迟至明年。另一方面，来自中国的竞争者正在用更低的成本提供性能相近的AI模型，这可能引发价格战，进而压缩OpenAI等前沿开发商的利润空间，并冲击为其提供算力的芯片需求。

　　因此，市场正密切关注软银如何为其对AI的持续投资提供资金，这将成为该公司面临的重大考验，尤其是在该公司下半年有300亿美元债务到期、且越来越依赖股票抵押贷款的情况下。AI产业仍处于高速投入阶段，数据中心、电力、芯片等基础设施资本开支不断扩大。对于软银而言，未来挑战在于如何将资产价值增长转化为稳定现金流。

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