三星电子和SK海力士计划于下周一宣布规模高达数千亿美元的新投资计划。其中，三星电子预计将在未来十年公布总额达1000万亿韩元的投资计划，这将成为韩国历史上规模最大的企业投资方案。

　　Homin Lee表示：“我们怀疑韩国主要存储器制造商即将公布的资本支出是推动股价下跌的主要原因。如果说有什么变化的话，产能扩张对他们持续主导市场份额和长期稳定性要求至关重要。”

　　今年以来，Kospi指数已多次触发熔断机制。韩国股市今年已经不像一个普通市场，更像一台被AI交易改装过的高杠杆机器，且散户的参与度上升也加剧了韩国股市的波动。

　　据悉，追踪三星电子和SK海力士的单一股票杠杆交易所交易基金通过使用衍生品和掉期合约等工具，对标的证券进行杠杆化投资，从而让投资者有机会获得远高于标的资产涨幅的收益。尽管这类ETF能够放大投资回报，但同时也可能进一步加剧股市波动。

　　鉴于这类杠杆产品规模迅速膨胀、以及其放大韩国股市波动中作用日益突出，其再平衡机制正受到高度关注。由于这些基金必须每日进行再平衡以维持固定杠杆倍数，因此在机制上被迫在市场上涨时买入、市场下跌时卖出。周二的韩国股市波动充分体现了这一现象。当日，SK海力士和三星电子股价均下跌超过12%，推动Kospi指数创下自中东战争爆发以来最严重的抛售行情。

　　Bloomberg IntelligenceETF分析师表示：“抛售压力来自这些产品为了重置每日两倍杠杆敞口而进行的机械性再平衡。在本就占据指数一半权重的股票出现下跌时，这种机制进一步放大了市场走势。”

　　高盛销售交易部门的一份报告同样指出，杠杆ETF的对冲需求很可能推动了周二SK海力士和三星电子股价的大跌。报告指出：“我们此前已经这些杠杆产品每日机械性的再平衡需求会形成一种顺势循环。当ETF净资产价值下降时，ETF需要出售其持有的基础资产，从而进一步强化下跌趋势。”

　　在此情况下，韩国监管机构已宣布，正研究采取措施遏制这类杠杆ETF所带来的风险。韩国金融监督院院长李灿镇周一在新闻发布会上表示，监管部门正在考虑加强对交易模式的监测，并研究其他市场稳定措施，以限制这些ETF剧烈波动可能带来的潜在影响。

　　此外，散户的疯狂涌入也是推动韩国股市今年持续上涨、同时加剧市场波动的重要因素之一。据悉，今年韩国股票账户数量增加超过1000万，未成年人开户量暴增。Toss Securities汇编的数据显示，今年第一季度，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍。韩国散户中出现“宁愿彻底崩溃，也不能错过这波牛市”的心态。

　　韩国股市的波动之大甚至令部分分析师将韩国股市的盘中走势比作“迷因股”狂潮。Kospi 200波动率指数——反映Kospi 200指数期权价格的指标——在过去两天创下新高，目前约为美国芝加哥期权交易所波动率指数的五倍。

　　Grasshopper Asset Management基金经理Daniel Tan表示：“没有明确方向的剧烈波动，对交易来说是非常痛苦的。我们正在观察市场将在什么位置完成整固，然后才可能重新增加科技股仓位。”

　　剧烈波动同时推动了市场对风险对冲工具的需求。本周盘后，大宗交易大量涌现，其中包括一笔规模接近50万张、名义价值超过1.5万亿韩元的大宗交易，推动三星电子期权未平仓合约数量升至历史高位。SK海力士的未平仓合约数量也接近纪录高点，而在美国上市交易的iShares MSCI韩国ETF未平仓合约，则在上周月度到期日前创下历史新高。