中信建投证券发布研报称，海外投融资大环境进入季度间波动，不同阶段、不同疾病领域的CXO服务需求进一步分化，国内投融资活动景气度持续上行，弹性更强，持续看好CXO板块成长空间。AI对制药及医药外包行业影响短期有限、但市场对新技术对长期的行业发展变革的影响已初步达成共识，早期研发阶段影响呈分化趋势，生产段整体利好。

　　受美联储政策变化影响、地缘对全球油价、供应链影响，海外投融资大环境进入波动阶段、季度间趋势增速有所放缓。同时得益于新治疗领域需求持续快速增长，我们认为2026海外医药研发、生产景气度整体较为中性。

　　1）投融资层面：由于国内投融资改善底层逻辑为通过资产出海迈向国际化、资金AI对制药及与医药外包行业虽然影响短期有限、但市场对新技术对长期的行业发展变革的影响已初步达成共识。我们认为早期研发阶段影响呈分化趋势：1）部分环节可能在AI辅助下进一步增速提效；还有部分环节可能在AI时代面临新的挑战，存在部分替代可能。积极布局AI技术的公司有望在新的产业趋势下延续生命周期、看到新的机会。2）由于AI技术的应用有望加速药物研发、发现、让更多药品加速进入到后期阶段，我们认为AI应用对偏中后期药物研发生产阶段的CDMO企业整体利好。