摩根士丹利最新发布的北美半导体行业研报指出，当前半导体行业基本面强劲，但市场的核心争议已从短期业绩数字转向“景气周期能持续多久”。研报重点前瞻了将于本周发布财报的五家公司——艾马克技术、恩智浦、Allegro Microsystems、英特尔以及闪迪。以下为各公司财报核心关注点：

　　摩根士丹利予艾马克技术“中性”评级，目标价70美元。公司将于10月26日盘后发布财报。在二季度业绩超预期后，市场关注其毛利率能否持续改善。公司三季度毛利率指引为18.5%-19.5%，高于此前下半年预期。计算业务继续受益于AI需求和HDFO的放量，但通信业务面临内存限制和SiP向越南转移的影响。研报关注定价是否能带来进一步上行空间，以及当前利润率向2027年延伸的可持续性。此外，英伟达与艾马克技术宣布到2028年底将韩国中介层晶圆产能扩大超300%，并达成13亿美元新协议。艾马克还将亚利桑那州投资扩大至120亿美元，但管理层重申，预计从2027年开始将面临1-2个百分点的营业利润率阻力，亚利桑那工厂预计在2029年底后才开始增厚利润。

　　摩根士丹利予恩智浦“增持”评级，目标价338美元。公司将于10月27日盘后发布财报。研报预计其三季度业绩和四季度指引基本符合预期，但汽车业务有望改善。大摩的三季度分销商调查显示，对汽车业务预期弱于季节性水平的受访者比例，已从上一季度的15%降至11%，表明市场出现企稳迹象。库存追踪显示，汽车OEM和供应商库存已低于历史中位数，西方一级供应商继续“手头订单”式采购。随着交货时间延长，客户正寻求锁定远期供应。研报关注：1)汽车库存正常化及订单模式;2)随着供应收紧，恩智浦在2027年定价谈判中是否获得更多筹码。

　　摩根士丹利予Allegro Microsystems“增持”评级，目标价52美元。公司将于10月29日盘前发布财报。研报预计其三季度业绩将落在指引高端，四季度指引强劲。其汽车业务复苏早于同行，主要由单车价值量提升而非补库驱动。6月季度订单同比增长30%。研报关注：1)汽车势头与2027年定价谈判;2)数据中心增长与电流传感器渗透率。6月季度数据中心业务环比增长32%，占总营收17%;电流传感器环比大增66%。管理层预计2027财年数据中心业务将翻倍以上，受超大规模企业资本支出和设计订单驱动。

　　摩根士丹利予英特尔“中性”评级，目标价84美元。公司将于10月29日盘后发布财报。大摩认为，本次财报有三大核心看点：

　　研报预计其服务器数据将非常亮眼，但大摩对此“持怀疑态度”。当前服务器微处理器持续短缺，主要因AI智能体使用CPU带来强劲需求。英特尔借机提高供应，并对部分交易型客户进行两位数提价，这大概率会推动财报超预期。但大摩指出，这种强劲数据高度依赖于“短缺”，且买方预期已经远远跑赢大摩及华尔街的普遍预期。

　　PC仍是英特尔最大的收入

　　虽然18A和14A开发进展顺利，但大摩对其代工战略提出了灵魂拷问：如果英特尔的CPU到2028年都将处于售罄状态，他们还能否腾出足够的富余产能，来满足大型代工客户的需求?研报进一步指出，华尔街常把代工视作工艺技术问题，但大摩的担忧更偏向结构性——英特尔缺乏核心的代工能力，且“连自家需求都无法满足”是其招揽代工客户最糟糕的广告。

　　摩根士丹利予闪迪“增持”评级，目标价1750美元。公司将于10月29日盘后发布财报。研报认为存储市场非常强劲，但不指望本季度财报成为催化剂。三个月前市场对短期定价极度悲观，但大摩持乐观态度，看到三季度和四季度定价强劲上涨两位数。研报认为，数据中心需求具有持续性，DRAM端的规格下调增加了对高速本地存储作为缓存的需求，且机械硬盘的短缺减少了向HDD转移的倾向。虽然行业四季度ASP预计上涨15%-20%，但闪迪涨幅可能略低。研报指出，公司倾向于在强势期给出保守指引，预计三季度将明显超预期，但四季度指引相对符合预期。

　　特别

　　：一些地区将12345热线满意率作为重要考核指标，导致部分工作人员只管追着群众要“好评”，不关心问题是否解决

　　大爷往某充值112万余元 一月内显示盈利超1000万元 提现1100元后被索要89万元分红 民警连夜追回111万

　　为避免在韩国市场引发争议，苹果悄悄移除当地官网iPad mini海报中的手部