东北证券发布研报称，AI算力需求驱动云厂商资本开支扩张，高速光模块行业景气持续上行。光模块龙头收入与海外云厂商资本开支呈现较强关联，AI训练与推理需求增长推动数据中心建设提速，为高速光互联产品提供持续需求支撑。随着800G及1.6T产品加速放量，行业增长由需求扩张与产品升级共同驱动，具备客户资源、技术积累和规模交付能力的龙头企业有望持续受益。

　　等厂商持续推进近封装光互联平台研发、验证与试点部署，接口标准化与产业协同同步加强。NPO保留独立光引擎交付形态，有利于国内厂商复用光电设计、精密耦合、可靠性验证和规模制造能力，并由传统光模块向高密度光互联方案延伸。国内企业参与下一代架构与接口标准制定，有望进一步提升产业链话语权。

　　根据FCC最新规则，限制范围从“整机”延伸至“带逻辑硬件组件”，现行组件限制主要针对受管制清单企业生产的逻辑承载型硬件组件，不具备逻辑功能的无源光器件不在该项限制范围内，且光模块未被列为独立制裁品类。中国厂商在全球高速光模块市场占据重要地位，中际旭创和新易盛约占全球光模块市场40%的份额。北美客户若要切换供应商需经历产品认证、产能扩张及良率爬坡，美国厂商难以填补供给缺口。美国对华技术限制可能由通信主设备和半导体向AI算力产业链中下游延伸，海外布局成为中国厂商的重要考量。

　　中际旭创、新易盛持续推进泰国生产基地建设与产能释放，增强海外客户订单承接和稳定交付能力。光芯片、电芯片等环节国产厂商努力突破，源杰科技、光迅科技等企业主要面向境内市场，出口敞口小，基本不受影响。天孚通信、腾景科技等企业以无源光器件业务为主，不受禁令直接影响。随着全球供应链深化整合，具备海外规模制造能力、核心技术积累及稳定客户合作关系的企业，有望长期保持竞争优势。