史无前例的全球人工智能投资热潮正在积极推动全球科技巨头通过发行债券筹集数十亿美元资金，但至少对一家大型芯片制造商而言，其参与信用市场的方式并不止于发债融资。有媒体援引知情人士透露的消息报道，随着现金流储备不断增加，韩国芯片巨头SK海力士正在扩大对本国公司信用债的投资规模。多位信用分析师和市场参与者估计，SK海力士今年已买入10万亿至40万亿韩元的相关债券资产，其中区间上限还包括商业票据。

　　该公司已经买入广泛类别的债券，其中包括金融机构发行的债券以及政府相关证券。

　　上述的知情人士表示，从大约4月开始，SK海力士的债券认购规模明显扩大。单笔订单规模通常约在1000亿至3000亿韩元之间。其购买对象主要是投资级债券，评级高于AA级，且通常为期限不超过约三年的短期债券。

　　SK海力士管理层在一份未详细披露投资类型的公开监管文件中曾表示，截至3月底，公司短期投资资产总额为14.9万亿韩元。

　　来自韩国证券巨头新韩证券的资深信用分析师金相仁表示：“如果没有SK海力士资金流入，本地信用市场可能已经遭遇流动性紧缩。考虑到预期盈利所带来的巨大现金流，SK海力士若希望以稳定方式管理这些资金，可选择的方式似乎主要就是持有现金或投资评级较乐观的债券。”

　　存储芯片——对于韩国出口乃至韩国经济而言可谓至关重要。韩国是世界上最大规模两家存储芯片生产商——SK海力士与三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士近年来为英伟达最核心的HBM存储系统供应商。韩国另一存储巨头三星，则是全球最大规模DRAM与NAND存储芯片供应商，并且近期也成为英伟达的HBM供应商，尤其是成为AI芯片霸主英伟达当前旗舰AI 算力集群产品——GB200/GB300系列的HBM存储系统供应商。

　　随着AI智能体等突破式AI应用工具渗透至全球各行各业带来天量级“AI推理端算力需求”，意味着AI芯片、HBM存储系统、企业级SSD以及高性能网络与电力设备等AI算力基础设施建设领域需求的未来前景仍将是星辰大海，此外，端侧AI热潮也将带来消费电子级DRAM与NAND存储需求迈向新一轮增长曲线。

　　SK海力士最高约280亿美元资金进入韩国信用市场，最值得关注的不是“买了多少债”，而是公司已经出现了极为罕见的资产负债表状态——AI存储超级周期产生的现金，短期甚至超过了企业能够有效投入生产性资产的速度。

　　官方二季度数据显示，SK海力士现金及现金等价物达到88万亿韩元，环比增加33.6万亿韩元;债务仅18.6万亿韩元，对应净现金约69.4万亿韩元，而且公司今年仍将资本开支提高至40万亿韩元以上。换言之，即使一边建设M15X、龙仁集群、先进封装与HBM产能，一边进行历史级扩产，公司仍有巨额流动性需要通过AA级以上、三年以内公司债和短债进行“停靠”。

　　这不是普通周期顶部常见的高杠杆扩产，而更接近“利润—现金流—再投资能力”的全面溢出效应。事实上，三星与SK海力士到年底预计合计拥有约2630亿美元净现金，市场已经开始要求两家公司把AI现金洪流进一步转化为股东回报。

　　韩国股市此前因杠杆ETF、保证金和动量资金强制去杠杆而造成的巨幅[*]跌，与企业现金流基本面之间已经形成显著背离;这正是高盛所谓“市场定价的基本面比现实更悲观”的核心。

　　从AI系统工程角度看，这一轮存储超级周期最大的不同，是HBM/服务器DRAM/企业级SSD正在从普通周期品升级为AI算力系统的物理瓶颈。马斯克在SpaceX 2026年第二季度财报电话会上罕见点评存储市场，他在电话会上表示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，供需严重失衡，价格上涨是经济学基本规律。SK海力士CEO郭鲁正此前在7月电线年可能成为全球存储行业有史以来供应最紧张的一年，并且客户需求超过公司供应能力的状态可能延续至2030年以后。

　　最新研究显示，单股杠杆ETF的再平衡机制显著提高了三星和SK海力士的波动率，因此此前的39%—40%级别韩国股市KOSPI指数回撤不能等比例解读为存储盈利周期崩塌。因此，若DRAM/HBM供需短缺持续，而机械去杠杆已清掉最脆弱筹码，那么三星与SK海力士正在从“高估值周期股”重新变成“被流动性错[*]、却拥有稀缺供给+定价权+巨额净现金”的AI基础设施核心资产。