AMD将于8月4日美股盘后公布第二季度财报。在科技巨头持续加码AI基础设施投入的背景下，市场密切关注AMD能否持续斩获AI芯片订单、进一步缩小与行业龙头的差距。作为英伟达核心算力挑战者，AMD本次财报也将成为市场研判全球AI算力需求景气度能否延续的关键风向标。

　　市场普遍预期AMD第二季度营收为113.2亿美元，同比增长47.3%;每股收益为1.61美元，同比增幅达235.42%。

　　AMD年内股价涨幅实现翻倍，数据中心业务爆发是核心驱动力;但受AI板块整体回调影响，该股自6月高点回撤接近19%。根据近期期权价格，交易员押注AMD本周股价出现高达10%的波动。

　　如果AI芯片收入和下半年指引超出市场预期，AMD的财报可能提振整个半导体板块;如果订单增长、产品交付或毛利率表现不及预期，则可能加剧投资者对AI资本开支回报率的担忧。

　　市场普遍预计，数据中心业务仍是AMD二季度业绩的核心增长驱动力。EPYC服务器CPU和Instinct AI加速器的强劲需求预计将推动AMD营收增长。AI推理需求强劲、企业AI落地提速，叠加各大云厂商持续加码AI基建投入，有望提振Instinct GPU出货量。与此同时，第五代EPYC处理器在超大规模数据中心和企业客户中的广泛应用，有望支撑服务器CPU的营收。

　　值得注意的是，AMD新一代硬件产品的市场关注度持续升温。AMD CEO苏姿丰近期表示，客户对MI450和Helios的总体需求‌高于最初的预期‌，甚至超过了公司为2027年设定的内部计划。客户排队部署的现象显示出市场对其平台的强劲兴趣。

　　按照AMD的预测，到2030年，AI加速器市场规模将达到1.4万亿美元，数据中心CPU市场规模将达到2200亿美元，整体计算市场规模则将达到2万亿美元。这一判断背后的核心逻辑是，AI基础设施的需求已经不再局限于训练大型模型。随着推理和智能体AI带来新的计算需求，AMD预计服务器业务增长将进一步加速。

　　二季度AMD业绩的重要增量来自全球头部云厂商的规模化采购落地。AWS、微软Azure、谷歌云等主流云平台持续部署EPYC处理器，以及与Meta、三星、塔塔咨询服务公司、NAVER Cloud和Upstage达成合作，有望推动AMD的AI基础设施收入增长。

　　其中，Meta明确表态计划部署AMD Instinct GPU并采用下一代EPYC处理器，叠加全球主权AI项目持续落地、AMD产品在MLPerf基准测试中表现优异，进一步提振了行业客户信心，助力AMD拿下更多订单。

　　从利好层面来看，深度绑定头部AI巨头，是AMD中长期算力业务增长最核心的支撑。去年AMD敲定重磅战略合作，通过数十亿美元级别的认股权证合作绑定OpenAI，换取对方大规模采购自家MI350X芯片。OpenAI最新经营数据进一步强化了乐观预期。OpenAI最近披露，其7月份的年化收入已超过第二季度总和。

　　风险层面，开源模型迭代正在悄然改变行业算力需求逻辑。市场担忧，开源模型快速迭代普及将冲击OpenAI、Anthropic等闭源厂商的定价与客户基本盘。更关键的是，开源模型轻量化、高效率，完成同等AI任务所需GPU算力大幅降低，可能会显著压低行业整体算力采购需求。闭源厂商客户持续流失，叠加模型算力需求大幅缩水，长期将直接压缩AMD AI芯片的市场空间，削弱高增长逻辑。

　　其中，客户端业务预计将受益于Ryzen处理器需求稳定、AI PC行业渗透率持续提升。企业设备更新迭代、商用Ryzen AI PRO处理器规模化落地，以及Copilot+ AI PC新品密集上市，有望提振AMD的台式机、笔记本处理器出货量。

　　同时，AMD在高端消费PC市场的份额持续扩张，面向游戏、创意设计场景的高端Ryzen X3D处理器需求旺盛，也有助于推动二季度整体营收增长。

　　在AI加速器领域，英伟达凭借CUDA 生态和高达‌80%‌的市场份额占据绝对主导，但AMD正通过‌全栈式解决方案‌、‌高性价比硬件‌以及‌关键大客户突破‌，成为不可忽视的挑战者。

　　尤其值得关注的是，7月23日AMD在Advancing AI大会上公布了一系列新品，该公司试图通过从芯片到整机系统的“全栈式”产品布局，全面向英伟达发起挑战。

　　AMD声称，其基于新一代MI450系列加速器的Helios平台在部分关键指标上可以击败英伟达下一代Vera Rubin平台;新一代EPYC“Venice”服务器CPU的性能则较英伟达竞争产品高出约20%。AMD还表示，Helios“正在全面生产中”，“客户对Helios的需求极其强劲”，料将三季度末开始出货，基于Venice的服务器系统预计将在今年第四季度陆续出货。

　　此外，英特尔正积极通过不断扩展的至强处理器产品线、晶圆代工业务及先进封装技术，全力争夺服务器市场份额。博通持续深耕超大规模云客户市场，在定制AI加速器、高性能网络设备领域持续巩固竞争优势，进一步挤压AMD的市场空间。

　　华尔街分析师普遍看好AMD。Tipranks追踪的35位分析师中，有28位建议买入AMD，7位给出“中性”评级，共识评级为“强力买入”，平均目标价为582.65美元，较上周五收盘价高出22%。

　　AMD新一代AI硬件产品迭代升级，是分析师看好公司后续成长的核心逻辑，也是本次财报的重点观测方向。

　　AMD在7月举行的“Advancing AI”活动上发布了一系列新产品。随后，瑞银和美国银行的分析师分别将AMD的目标股价从700美元和560美元上调至730美元和620美元。William Blair 分析师在活动后表示，AMD“现在正积极采取行动以抢占市场份额，凭借稳健的产品路线图以及对开放标准的重视，有望赢得超大规模数据中心和人工智能实验室客户的大量订单。”