微软与Meta Platforms Inc.即将发布财报，而市场正对这两家科技巨头在人工智能领域的大手笔投入及其导致的现金储备持续缩水愈发失去耐心。

　　两家公司均定于美东时间周三美股盘后公布业绩。尽管外界预期二者仍将维持快速增长，但这并非华尔街关注的焦点。上周，Alphabet Inc.在多项指标上交出超预期成绩单，股价却创下一年多来最大单日跌幅，原因在于这家谷歌母公司上市以来首次出现负现金流，而其资本支出正急剧攀升。

　　微软与Meta，连同Alphabet和亚马逊，同属AI投入最为庞大的阵营。然而，市场认为微软和Meta在行业领导力上尚不及Alphabet，因此对其财报的审视可能更为严苛。

　　“如果Alphabet都无法说服投资者其投入物有所值，那么微软和Meta要走通这条路恐怕更难，”Ingalls & Snyder高级投资组合策略师蒂姆·格里斯基表示。该公司管理约110亿美元资产，并持有Meta与微软股票。“两家公司都还需下功夫以安抚市场情绪。”

　　今年以来，微软股价已累计下跌19%，在科技股权重较高的纳斯达克100指数中位列表现最差20只成份股之一，而该指数2026年迄今上涨10%。Meta股价同期下跌10%，亚马逊则基本持平。

　　微软本财年第四季度资本支出预计将超过420亿美元，推动2026财年总支出达到1466亿美元，刷新历史纪录，几乎是去年同期242亿美元的两倍。

　　在此趋势下，微软2027财年的支出展望将成为本次财报的核心看点之一。分析师预计该数字将超过2300亿美元，而调整后自由现金流则预计将从2026财年的623亿美元降至320亿美元。

　　与Alphabet类似，投资者将紧盯微软云业务，以寻找支出转化为增长的信号。旗下Azure部门本季营收预计增长近40%。然而，Alphabet云业务营收虽猛增逾80%并超预期，却未能点燃市场热情。

　　“对微软而言，我认为局面更为不明朗，”Freedom Capital Markets科技研究主管保罗·米克斯表示，“谷歌看起来正在从所有对手手中抢夺市场份额。”

　　分析师预计，微软整体营收将增长15%，净利润上升16%。未来三个财年，两项指标均有望保持两位数百分比增幅。

　　抛开资本支出不谈，这一增长对应的估值相对合理。微软目前股价对应未来12个月预期收益不足20倍，低于其十年均值27倍，也低于纳斯达克100指数的21.4倍。

　　尽管Meta股价估值甚至比微软更为低廉——对应未来收益不足15倍——但这家Facebook母公司在向投资者证明AI投资合理回报方面，路径更为模糊。市场预计Meta 2026年资本支出将达1356亿美元，2027年进一步攀升至1750亿美元以上。

　　为筹措资金，Meta已着手发债，并据报正考虑通过增发股票募集数百亿美元。这对Meta现金状况的影响预计将相当显著。分析师预计今年自由现金流将跌破10亿美元，远低于2025年的460亿美元;2027年或进一步转为负值，直至2028年才恢复正数。

　　“若你想寻找稳定现金流，Meta并不是合适标的，”Ingalls & Snyder的格里斯基表示，“它们的未来可期，但短期投资回报率颇为棘手，持有该股需要相当大的信念。”

　　营收方面，机构预计Meta今年将增长26%，随后三年增速逐年放缓。净利润2026年预计增长40%，但2027年仅为6.5%。

　　Meta在所有AI重金投入者中独树一帜——它缺乏可对外租售算力的云基础设施业务。不过，据报公司正规划相关布局，并已与AI公司Anthropic就算力租赁展开洽谈。

　　Northwestern Mutual Wealth Management首席股票投资组合经理马特·斯塔基表示，这些举措既彰显了公司的潜力，也折射出市场对该股情绪极易摇摆。该公司持有Meta股票。

　　“股价上涨时，人们觉得这是世界上最好的生意;但股价下跌时，市场又会认为管理层举步维艰，”他表示，“若能执行到位，业绩预期存在上修空间，但你必须对波动性有充分心理准备。”

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