申万宏源发布研报称，保险板块业绩盈喜告一段落，市场关注重点从中报业绩转回三季度业务表现，在高基数+新版银保“报行合一”影响下，资产负债同比表现或将阶段性承压，部分此前超跌标的相对吸引力阶段性提升，部分标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态。如市场风格切换/资金面担忧消减，具有较强向上弹性。

　　该行预计1H26 NBV同比表现中国人寿、中国太保、阳光保险、新华保险、中国平安、人保寿险。2026年以来，预定利率切换后分红险产品相对优势进一步凸显，渠道及客户接受度显著提升，看好全年产品结构优化成效及对于压降刚性负债成本的积极作用。

　　1-5M26财险公司原保险保费收入达7979亿元，同比+2.2%，赔款支出金额为4324亿元，同比+1.6%，赔款支出增速低于保费收入增速。灾害层面，据应急管理部数据，1H26全国自然灾害直接经济损失合计421.4亿元，较1H25的541.1亿元同比下降约22.1%，上半年大灾压力整体小于去年同期。头部险企持续推进优结构、控风险、降成本策略，叠加新能源车险自主定价系数逐步放开、非车险综合治理稳步推进，预计1H26上市险企COR同比改善趋势延续。细分公司来看，预计1H26 COR表现人保财险94.6%、中国平安95.1%、中国太保95.7%、阳光保险97.9%。

　　1Q26受地缘政治风险抬头影响，权益市场阶段性波动，险企投资端表现承压;2Q26市场呈现结构性反弹行情，期间沪深300/中证800/中证红利/科创50/恒生指数涨跌幅分别达+11.9%/+13.7%/-12.3%/+75.7%/-7.7%，同比分别+10.6pct/+12.5pct/-12.4pct/+77.6pct/-11.8pct。截至2025年末，主要险企二级市场权益配置比例显著提升，FVTPL口径权益资产占比提升下，盈利端对权益市场行情弹性增强。债券方面，截至6月30日，10年期国债到期收益率为1.73%，较3月末/25年末水平分别-8.4bps/-11.4bps，FVTPL债券公允价值得到正向支撑。