周四美股盘前，谷歌母公司Alphabet股价暴跌11%，至289美元。投资者将目光聚焦于公司的支出、自由现金流数据，以及业务收入放缓，部分归因于AI模式下客户变现率下降。Alphabet仍预计全年总资本支出在1950亿至2050亿美元区间，但再次警告称，2027年资本支出将大幅增加。

　　摩根士丹利分析师Brian Nowak予Alphabet“增持”评级，目标价375美元。他表示：“Alphabet并不贵，以盘后交易价格计算，其市盈率仅为我们预测的2028年每股收益的16倍……若考虑到第三方TPU销售规模，估值可能还更低。但我们认为，其估值倍数将取决于业务创新、下一代智能代理产品的规模化以及在转型过程中持续推动营收增长的能力。这是因为，第三方TPU销售会拉低整体估值倍数。Alphabet已于10月8日向企业用户发布了最新的Gemini智能代理，并计划在今年晚些时候将同样的Gemini智能代理体验带给消费者，首先面向Gemini应用的10亿用户。”

　　美国银行分析师Justin Post予Alphabet“买入”评级，目标价380美元。他表示：“我们承认业务面临短期风险，但谷歌在AI流量上的强劲表现、过往技术转型中的出色执行力，以及具备竞争力的广告平台投放增长，让我们有信心应对这一周期。谷歌新一代Carbon LLM在智能领域处于领先地位，而其TPU基础设施的外部需求也在不断增长。我们相信，谷歌在云和代理式AI领域的地位正在提升……此外，Waymo和量子计算等早期布局提供了有意义的长期选择权，目前尚未计入估值。”

　　摩根大通分析师Doug Anmuth予Alphabet“增持”评级，目标价375美元。他表示：“Alphabet的三季度业绩及股价大幅下挫表明，当一家超大规模数据中心运营商斥资数千亿美元建设AI基础设施，并导致自由现金流转负，同时核心业务业绩令人失望时，其容错空间非常有限……我们坚持‘增持’评级，因为我们认为谷歌业务面临的挑战是可以克服的，而非永久的结构性问题;而且谷歌云将成为公司业务中更加关键的一部分，预计将推动Alphabet在2027年和2028年整体营收增长约30%。”

　　Susquehanna分析师Shyam Patil给予Alphabet“正面”评级，目标价400美元。他表示：“Alphabet业绩喜忧参半，云业务强劲，但广告业务略低于预期。我们仍看好其长期前景，原因有三：1)广告业务的长期增长势头;2)云计算业务的快速扩张;3)AI的持续发展势头。”

　　Seeking Alpha分析师Kenio Fontes予Alphabet“买入”评级。他表示：“我不喜欢这个季度的表现。实际上，我甚至同意市场的看法，因为我认为在这种情况下估值下调在某种程度上是合理的。但另一方面，作为一名长期投资者，我仍然看好Alphabet;这次下跌反而提高了安全边际……这是一家在资本配置上拥有丰富履历的公司，护城河宽广，云业务实现三位数增长，在AI和半导体领域有多个布局，而且即便在业绩疲软的季度，也能在一个季度内创造510亿美元运营现金流。”

　　Seeking Alpha分析师Jonathan Weber表示：“总而言之，尽管Alphabet营收增长加速、利润率提升、运营利润强劲增长等等，但其估值仍然相当合理。在我看来，这使得Alphabet目前极具吸引力。市场对Alphabet三季报的反应似乎过度了，但对有胆识的投资者而言，这正是机会。”

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