方正证券发布研报称，维持保险行业推荐评级。估值方面：截至10/8收盘，当前A股四家险企平均静态PEV 0.61x，处于历史较低分位，下行风险小。资产端：Q3权益市场波动，但利率下行债券浮盈或有望降低投资组合波动。负债端：8月保费基数次高点已过，随9月基数回归正常水平，保费增速有望持续改善，银保渠道报行合一逐步落地将推动负债端成本进一步优化，提升产品NBVM，险企业务质态长期改善预期不减。

　　近期，中国保险行业协会组织或在10月召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2026年三季度例会，告测算3Q26预定利率评估值或为1.93%，较上季度环比-1bp，4Q26人身险预定利率维持2.0%水平，今年预计无预定利率调整预期。

　　根据国家金融监督管理总局发布的

　　上一轮预定利率下调为2025年8月末，至今已超一年未调整定价利率，从边际变化看，今年的成本压降主要来自各公司主动管理：

　　一是报行合一持续推进：今年3月，监管部门向人身险公司下发

　　二是主动下调分红险保底利率：今年行业主销产品仍为1.75%保底利率的分红险，以及2%保底利率的传统险，但部分公司比如中英人寿开始逐步试点1.25%保底利率的分红险，主动降低保底利率将带来较大的新单成本压降，但市场仍偏好高保底利率的产品，预计主动下调带来的新单以及行业成本优化幅度相对有限。

　　今年权益市场波动明显，预计寿险公司的经营将在主动管理上继续拉开差距：一是负债端头部公司价值持续提升，主要体现为：①主动拉长缴费期限，以中国人寿为例，截至1H26公司新单中十年期及以上首年期交保费占比20.1%/ yoy+1.3pct;②打造养老与健康生态，上市公司均有健康管理基础与资源整合能力，随未来健康险规模的提升，保障型产品更高的NBVM有望推动价值进一步改善。二是资产端，资产负债新规首次季度报告和年度报告分别为2026年四季度报告和2026年年度报告，头部公司在久期匹配、风险管理上预计已达到相对合意水平，长期经营的稳定性更为可控。

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