伯恩斯坦重申对 Circle 的表现优异评级，并将目标价锚定于 140 美元。该机构认为，当前市场定价严重低估了 Circle 在稳定币发行之外的长期营收潜力，尤其是其 Arc 区块链项目与监管先发优势所蕴含的价值，远超单纯依赖利息收入的悲观预期。

　　业务转型的核心在于从单一的利息依赖转向多元化的技术驱动模式。过去，Circle 的营收主要

　　Woofun AI 整理数据显示，伯恩斯坦已上调 Circle 2026 年的财报业绩预期，主要驱动力来自交易手续费的增长及新产品的推出。尽管面临传统金融机构与加密行业竞争对手的双重挤压，Circle 凭借行业先行者地位及监管优势，有望保持市场份额。

　　护城河的构建则体现在监管合规壁垒与网络效应的双重加持。Circle 正在申请国家信托银行牌照，此举若获批，将使其置于联邦监管之下，成为首家获得联邦授权的稳定币发行商，从而建立 Tether 和 PayPal 的 PYUSD 等竞争对手难以的信任优势。

　　此外，Circle 已在欧洲率先遵守欧盟加密资产市场法规 ，并在美国获得货币传输机构许可证，这些合规基础设施为新进入者设置了极高的门槛。分析师强调，Circle 拥有与各大交易所、支付处理商及企业客户深度整合的派发网络，这是一项极具价值的资产。

　　尽管前景乐观，风险因素依然不容忽视。Arc 主网的推出可能面临延迟，而国家信托银行牌照的申请仍在等待监管机构审批。随着全球各国逐步建立更为明确的监管框架，合规能力将成为区分企业的关键因素。这可能导致市场出现盘整态势，但监管明确性将转化为竞争优势。伯恩斯坦的评级表明，市场过于关注短期利率风险，而忽视了 Circle 在长期增长潜力上的布局。强大的派发网络、积极的监管进展以及 Arc 区块链，共同有望为公司打开新的营收渠道，吸引投资者关注。