2026年，创新药板块迎来多重利好共振，行业回暖态势明确。

　　政策层面，2026年政府工作报告首次将生物医药纳入新兴支柱产业范畴，更多支持政策有望落地;产业层面，近期BD交易持续繁荣，仅1-2月中国创新药BD出海总交易金额已突破500亿美元，接近去年全年的四成;市场层面，创新药板块经历2025年10月以来的回调后，当前估值处于阶段性低位，后市触底回升的确定性正在增强。

　　行业景气度回升之际，百奥赛图 688796.SH)发布亮眼财报：继2024年首次扭亏后，公司2025年实现规模化盈利，全年营收13.79亿元，同比增长40.63%;归母净利润增长416.37%至1.73亿元，扣非净利润增长405.39%至1.16亿元，毛利率稳定在75.83%，经营现金流达3.70亿元，表明公司已跨越早期研发投入阶段，进入盈利弹性持续释放的收获期。

　　高增的财务数据是短期股价的催化剂，但更值得关注的是公司估值逻辑的转变——与单纯的模式动物供应商或临床前CRO不同，通过

　　聚焦新药研发“刚需”，真实价值加速释放

　　在全球实验动物模型中，小鼠因基因组与人类高度同源而成为目前最常用的模式动物。但开发靶点人源化小鼠需要进行多轮基因在基因截至目前，百奥赛图已构建5000余种自主开发的基因继续向产业链下游延伸，百奥赛图的靶点人源化小鼠与临床前CRO业务构成了“产品+服务”的闭环：客户选定小鼠后，可将药效评价交由百奥赛图完成，节省运输时间、提高实验效率。2025年公司临床前CRO业务实现收入3.52亿元，同比增长75.24%，累计完成8600+药物评价项目，客户留存率高达80%，已形成了高粘性客户群体。

　　“千鼠万抗”已针对1000余个靶点规模化免疫，形成了超百万条真实抗体序列的“现货库”。新药研发企业无需等待漫长的免疫定制，可直接从“抗体货架”上挑选经过实验验证的高质量候选分子，使研发周期缩短1-2年，打破传统抗体开发的效率瓶颈;百奥赛图则通过抗体授权、合作开发等多元模式实现技术价值最大化。

　　2025年，百奥赛图抗体开发业务实现收入3.32亿元，毛利率达86%;累计签署超350项合作协议，其中2025年就新增150余项。全年公司海外收入占比近70%，服务网络覆盖美国，欧洲和亚太市场;合作伙伴名单涵盖德国默克、吉利德、强生、百济神州等全球头部药企，技术实力已获国际MNC高度认可。

　　依托“千鼠万抗”积累的海量真实数据，公司构建了全球首个“真实数据驱动的智能化平台”——RenSuper Workstation。

　　据了解，该系统利用AI对抗体序列进行结构、表位和功能潜力分析，将源头抗体分子的发现、评估与决策整合为一体，使源头抗体的获取更加高效、可靠且可转化;未来，其可以支持更多维度的条件检索与比对，快速锁定已完成实验验证的候选序列，并支持双抗、三抗、多抗等不同分子构型设计。

　　目前，公司已完成AI平台的本地化部署和自动化平台的初步建设。这一布局不仅有望加速提升现有业务的研发效率，更进一步巩固了公司的技术护城河。

　　综合来看，一方面，连续两年盈利、经营性现金流转正，表明公司的盈利能力已得到确认，为价值构筑了坚实的安全边际;另一方面，抗体开发、模式动物、临床前CRO一体化平台体系加速成型，随着公司估值逻辑逐步转变，市场也将对其进行重新定价。

　　短期业绩利好催化股价上行，叠加长期价值逐步显现，百奥赛图凭借其创新技术、稀缺的商业模式与全球新药研发体系中的有利卡位，有望率先受益于行业景气度回升。