今日港股三大指数低开低走，恒科指继昨日跌破4000点关口后再度走低；盘面上，科技权重股集体低迷，油气股逆势上扬。截至收盘，恒生指数跌3.03%，报22934.68点，全日成交额2560.51亿港元；恒生科技指数大跌5.03%，报3793.93点。港股ETF方面，按规模排序居前的产品中，盈富基金收跌3.12%，报23.58港元；南方恒生科技收跌5.41%，报3.71港元；南方东英SK海力士每日杠杆最多产品收跌12.33%，报17.2港元。

　　美债收益率高企压制成长股估值，AI叙事逻辑切换港股硬件权重缺失，恒生科技类ETF同步放量下[*]。截至收盘，南方两倍做多恒科跌10.24%，报2.156港元；南方恒生科技跌5.41%，报3.710港元；华夏恒生科技跌5.08%，报4.836港元；恒生科技ETF跌5.21%，报3.786港元。

　　压制先来自分母端：10年期美债收益率仍在5%上方，30年期处近20年高位，贴现率抬升压缩远期现金流资产估值。其次是AI定价范式切换，资金把科技股从“算力需求故事”重估为“资本回报与融资成本约束”，而指数成分以平台与新能源车为主，AI硬件权重有限，既错失硬件主线，又赶上资本开支加大、利润率被压制。国元证券测算，其PE-TTM为22.01倍、处近一年22.9%分位，南向资金则连续六个交易日净卖出。

　　驱动来自供应端而非需求端。也门胡塞武装袭击沙特油田与机场，美国国务院下令撤离驻沙特非紧急人员，美以又被曝已制定中期选举后再度打击伊朗的计划，霍尔木兹海峡运输风险同步升温。中信期货指出，美伊和谈前景反复，针对油轮机舱等关键部位的袭击增多，沙特与胡塞冲突未见缓和，中东主要产油国陆地库存偏低，供应体系缓冲能力有限。高盛测算，穿越海峡的战争风险溢价约7美元/桶，全球基准原油海运费率已突破20美元/桶。

　　平安基金经理刘杰观点表示，预计市场在科技成长与内需价值之间反复再平衡，波动和分化难以完全消除。当前主要关注内需修复的持续性、企业盈利改善以及分红回报的确定性，在估值低位区间耐心布局。

　　华泰证券观点指出，上周美国9月CPI/PPI双双超预期，推动10月加息概率上升、美债长端收益率盘中触及二十四年来新高。但随后AI产业链在融资压力与增长担忧的双重影响下回撤，反向带动美债利率自高点回落。往前看，AI调整压力下，仍可阶段性重点配置创新药及CXO龙头；红利继续做底仓，主配铁路公路、港口等运营性资产；科技硬件趋势性做多窗口仍需继续等待，互联网龙头相对抗跌但盈利预期尚未企稳，等待业绩期验证。

　　大数据ETF前海开源首日上市，收跌2.91%，报0.968元，成交额9983.42万元；基金跟踪中证大数据产业指数，行业集中度较高，主要聚焦于大数据产业链的核心环节，精准覆盖数据采集、存储、计算、应用等关键领域。

　　特别

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