在指数编制机构明晟公司关于考虑下调印尼股市评级、并将其从全球指数中剔除的表态引发了对资金外流的担忧后，印尼股市出现“恐慌式”抛售、连续两日遭受重创。数据显示，印尼雅加达综合指数继上周五暴跌超11%、创近30年来最大单日跌幅后，周一再跌超5%至六年来新低。

　　早在今年1月，MSCI就曾警告称，可能会将印尼股市从“新兴市场”类别下调为“前沿市场”类别。数月以来，该机构一直通过公开和私下渠道敦促印尼官员解决投资者对市场操纵和信息披露不充分的担忧。

　　如今，MSCI的耐心似乎已经耗尽，并正考虑采取更为极端的措施。目前，MSCI正就一项提案征求意见，拟将印尼重新归类为“独立市场”。MSCI称，降级为前沿市场不足以反映该国市场问题的严重程度。除非发现市场治理和运行出现明显实质性改善的证据，否则MSCI预计将推进这一变更。此次征求意见将持续至2027年4月30日，最终决定预计在2027年6月30日前作出。

　　自1989年MSCI推出新兴市场指数以来，印尼就一直保持着新兴市场地位。随着其经济和资本市场的扩张，被纳入该指数有助于巩固印尼在全球投资组合中的地位。

　　一旦被归类为独立市场，印尼将被彻底剔除出MSCI的各大主要全球指数——追踪MSCI新兴市场指数的被动基金可能被迫卖出印尼股市持仓，以这些指数为基准的主动型基金经理也可能削减敞口。失去同时进入新兴市场和前沿市场基准的机会，可能进一步削弱外国投资者需求，给股价和流动性带来额外压力。

　　MSCI在上周四的

　　印尼证券交易所周一表示：“MSCI的公告令我们感到意外，引发了市场恐慌。”该交易所周一将跌停限制从原先的14%减半至7%，试图减缓抛售。此外，该交易所领导层将于周一晚些时候与MSCI高管举行会议。

　　围绕MSCI这一“威胁”产生的紧张情绪也蔓延至印尼盾和债券市场。印尼盾一度跌至1美元兑18,040印尼盾，距离去年6月创下的1美元兑18,190印尼盾历史低点已相去不远。与此同时，印尼国债遭遇抛售，10年期国债收益率升至7.4%，高于上周五的7.169%。

　　从1月到10月中旬，国际基金已从印尼股票市场撤出近50亿美元。按照这一速度，全年资金流出规模可能创下历史纪录，这也使印尼成为2026年全球表现最差的股票市场。若MSCI将印尼重新归类为独立市场，资金外流可能进一步扩大，并加剧印尼股市本就糟糕的表现。

　　仅下调至前沿市场地位，就可能引发印尼股票的大规模外资流出。高盛分析师估计，在极端的设想下，仅被动资金的流出额就可能高达130亿美元。这是因为许多全球基金都严格跟踪基准指数来配置资本，这意味着如果印尼被剔除出新兴市场指数，部分基金将被迫减少或彻底清仓其持有的印尼资产。

　　而根据花旗分析师的说法，如果将印尼调降至独立市场地位——即将其完全从MSCI的主要全球指数中剔除——其影响无疑会“更加糟糕”。如此大规模的外资流出可能会给印尼盾带来贬值压力，推高融资成本，并使印尼更加依赖国内储蓄和政府背景的资金。这种冲击对外资持股比例高、流动性佳的大盘股影响最大，尤其是银行以及其他在基准指数中占有重要地位的企业。外资的持续流失还可能拖累银行贷款、基础设施建设支出以及企业投资，最终放缓经济增长并抑制就业创造。

　　据两名知情政府消息人士透露，印尼总统普拉博沃·苏比延多预计将在周一下午与主要金融官员会面，讨论“当前经济状况”。知情人士表示，会议将包括主权财富基金Danantara以及印尼金融体系稳定委员会。该委员会由财政部长、印尼央行行长、金融服务管理局负责人以及印尼存款保险公司负责人组成。

　　标普全球评级主权分析师Rain Lin表示，MSCI的最新警告可能导致更多资本外流，但预计资金流出的规模不会大到足以对融资成本造成实质性影响。他表示：“更令人担忧的是，这可能损害投资者信心，并存在市场情绪进一步蔓延至政府债券市场和外国直接投资领域的风险。”

　　上周五，印尼市场监管机构率先采取行动，针对涉及三家公司的市场操纵行为处以总额约1.17亿美元的罚款，试图回应上述担忧。对此，新加坡Aletheia Capital的东盟市场专家Angus Mackintosh表示：“罚款是一项积极举措，但还需要采取协同行动，以确立OJK的监管权威，并直接对一些众所周知、参与市场滥用行为的市场参与者采取行动。”

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