野村证券称，华尔街上周还在为一份疲软的就业报告欢呼，但对于本周可能颠覆整个反弹行情的通胀数据，市场却几乎毫无防备。

　　上周五不及预期的非农就业数据被解读为鸽派信号——交易员们剔除了美联储9月加息的定价。但这是一把双刃剑：疲软的劳动力市场也面临着在 CPI 和 PPI 数据于本周公布之际重新引发衰退担忧的风险。按常理，期权交易员应该为一份火热的通胀数据做防备，因为这会将市场叙事从“美联储可以放松政策”拉回到“美联储骑虎难下”。

　　然而，野村证券策略师查理·麦克埃利戈特指出，期权市场正将本周的通胀数据视为无足轻重的非事件。相反，交易员们正在月末附近大量堆积保护性头寸，届时英伟达的财报与杰克逊霍尔央行年会即将到来。

　　对比麦克埃利戈特所梳理的其他持仓全景，这种现象显得更加耐人寻味。看涨期权偏斜处于多年来的最高水平附近；而看跌期权偏斜则已暴跌。

　　交易商在标普500指数7900点上方积压了大量的看涨期权短头寸，这种配置可能会加速任何进一步的逼空暴涨。与此同时，在市场下方，系统性趋势跟踪基金将下行触发点集中在比当前价格低约4%的区域——如果股市破位下行，强制平仓卖盘可能会在该区域如雪球般越滚越大。

　　基于周一 217.55 美元的收盘价，英伟达 8 月 28 日到期期权的平值跨式组合预示着股价将在任意方向上出现约 7.8% 的波动。这意味着市场预期的股价波动区间在财报周结束时大约在 200 美元至 235 美元之间。

　　未平仓合约在当前价格的紧邻上下方也异常密集，在 210、215、220 和 225 美元的行权价上，各有超过 15,000 份未平仓合约——这种集中度与麦克埃利戈特所提醒的交易商持仓状况高度吻合：作为波动率市场本月真正严阵以待的两大催化剂之一，如果英伟达的财报推动股价向任何一个方向剧烈突破，这种持仓结构都可能成为股价波动的助推剂。

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