在人工智能需求持续引爆全球内存供应短缺的推动下，三星电子将于周二公布今年第二季度初步业绩，预计营业利润同比飙升约18倍，再创历史新高。然而，在全球芯片股剧烈震荡、大客户成本压力上升、市场对需求持续性分歧加剧的背景下，本周三星的业绩以及SK海力士即将在纳斯达克挂牌上市，正成为决定存储股行情的“分水岭”。

　　AI模型Claude的开发商Anthropic正与三星电子的代工部门洽谈合作，为其定制AI芯片。这一消息上周五刺激三星电子股价单日大涨8.22%，SK海力士更飙升10.88%，几乎完全收复了此前因Meta“供应过剩”担忧导致的跌幅。若三星和SK海力士能进一步打开“七巨头”以外的多元化客户，需求基础将变得更加坚实。

　　SK海力士此次计划筹集约294亿美元，每份ADS定价预计在166美元左右，相当于普通股的十分之一。募资将主要用于龙仁半导体集群和清州先进封装工厂等设施。美银、花旗、高盛和摩根大通担任主承销商，承销费率约0.5%。

　　乐观者认为，ADR上市将极大提升美国投资者对SK海力士的投资便利性，有助于消除其相较美光的估值折价。目前SK海力士12个月远期市盈率约为7倍，低于美光的8至10倍，上市后直接与美光在同一市场竞争，或触发公司价值的重新评估，并吸引数以万亿韩元计的被动资金流入。

　　但持谨慎态度的市场人士则搬出了“周期见顶论”。分析评论称，在周期性的内存行业，于潜在价格顶峰大规模筹资以扩张供应，历来是行业步入下行周期的“典型前兆”。

　　GAM Investment Management基金经理Jian Shi Cortesi指出，存储股股价往往早于存储芯片价格周期见顶，一旦价格涨势出现趋平或放缓信号，便可能预示股价的下行风险。

　　尽管分歧重重，当前卖方分析师仍普遍看好三星电子后市。花旗上周将三星目标价上调至53万韩元，较上周五收盘价存在约71%的上行空间。

　　从估值看，盈利的爆发式增长令三星远期市盈率仅有约5.7倍，不仅远低于费城半导体指数的近24倍，也低于美光，几乎是2007年有数据以来的最低水平，这为股价提供了一定安全边际。

　　Roundhill Financial首席执行官Dave Mazza一语点出本周的重要性：业绩正落在“市场质疑内存交易多空双方逻辑的精确时刻——Meta的算力计划令需求产生疑问，而苹果与中国供应商的谈判又暗示供给紧缺可能松动——一份接近共识的财报，将使天平倒向三星一方。”