在一位韩国政府内部知情人士表示韩国官员们正为与存储芯片巨无霸SK海力士公司在美股市场发行美国存托凭证相关的汇兑资金流做准备后，韩元汇率应声走强。截至周五韩国股市收盘，基准指数KOSPI综合指数在两大存储巨头——SK海力士以及三星电子股价强劲反弹下收涨近6%，SK海力士、三星电子股价，乃至韩国股市可谓一夜之间从周四暴跌熔断奔向周五的强劲收涨，韩元汇率以及韩国股市可谓在周五携手从ICU奔向KTV看涨狂欢。

　　据这位因事项保密而要求不具名的人士称，这家存储芯片制造巨头预计最快将于周五开始使用远期合约，对其超过290亿美元美股ADR上市所产生的资金流进行对冲，该上市将于7月14日结算。尽管这些ADR以美元货币计价，但SK海力士已表示，打算将上市募集到的部分资金汇回韩国本土，用于在韩国投资，这意味着该公司将需要大规模买入韩元。

　　在本周，SK海力士已向美国证券交易委员会提交F-1表格注册

　　SK海力士积极寻求通过在美国股票市场上市交易来募集45.45万亿韩元，以利用全球投资者们对近年来股价狂飙且极度稀缺的存储芯片超级巨头股票的强劲需求。SK海力士赴美上市计划令资金蜂拥而至，加之美国存储芯片巨头美光前不久公布的无比强劲业绩与展望，可谓凸显出存储芯片超级周期远未谢幕。美光验证的是需求端真实强度，SK海力士验证的是资本端追捧热度，凸显出投资者仍愿意为“存储芯片供给瓶颈”支付高溢价。

　　韩元携手SK海力士与三星股价共同上演反攻的罕见行情背后，而是汇率资金流、AI存储基本面与韩国股市估值持续折价三条线共振。

　　尤其是在汇率端，SK海力士美股ADR发行计划最高融资约294亿美元，募集资金将用于韩国本土晶圆厂、设备采购和EUV光刻机等资本开支;若其中部分美元资金回流韩国并兑换为韩元，将增加首尔外汇市场美元供给、缓解韩元贬值压力。

　　股票端，周五SK海力士收于242.5万韩元，较前收盘218.7万韩元上涨约10.88%，盘中最高245.4万韩元，盘中最大涨幅约12.21%;三星电子收于30.95万韩元，较前收盘28.6万韩元上涨8.22%，盘中最高31.3万韩元，盘中最大涨幅约9.44%。韩国股市周五强劲涨势，可谓凸显出经历本周“AI算力过剩/Meta卖算力”引发的恐慌[*]跌后，资金迅速回到更硬的基本面主线：正在大规模建设的AI服务器集群需要近乎无止境HBM、服务器DRAM、企业级SSD，韩国存储芯片双雄正是全球AI存储供给最核心的收款方。

　　“韩国政府似乎正在密切关注汇率稳定事项，因此我认为该公司可能会通过把美元带入国内来配合汇率稳定。”iM Securities Co.经济学家Park Sang-hyun表示。不过，他表示，究竟会兑换多少，最终仍取决于SK海力士。

　　韩元汇率在周五一度大幅上涨1%，至1美元兑1,530.50韩元，此前一度下跌多达0.7%。韩元仍是今年亚洲地区表现最差的货币之一，今年以来累计贬值超过5%，并且在周五出现显著反弹之前徘徊于近20年以来的最低点区域。

　　韩国交易所的统计数据显示，由于韩元汇率持续贬值，海外投资者们上月净卖出韩国Kospi指数成分股累计规模大约305亿美元。

　　SK海力士正利用美国华尔街乃至全球范围机构投资者们对股价自2025年下半年以来一路疯狂飙升的存储芯片股票的无比强劲需求，并已宣布在韩国本土加速推进存储芯片产能扩张与建设项目。如此规模的美元兑换韩元资金流入投资，将成为韩国备受打击的货币罕见的支撑

　　存储涨价周期给这轮股汇反攻提供了产业层面的“盈利锚”。TrendForce预计，2026年二季度传统DRAM合约价环比上涨58%—63%，NAND Flash合约价环比上涨70%—75%，并明确指出北美云服务商正在加速AI推理部署，推动AI服务器、通用服务器、高容量RDIMM和企业级SSD需求，供应商则继续把产能转向HBM、服务器DRAM和企业级SSD，导致整体供给仍然偏紧。

　　SK海力士作为英伟达、谷歌等AI系统所需高带宽内存的核心供应商，如果能在美股市场获得接近美光等可比公司的估值倍数，其韩国本土股票也可能被反向重估。 从产业工程角度看，HBM已经不是普通存储配件，而是决定GPU/ASIC集群吞吐、功耗效率和推理并发能力的关键约束;SK海力士用美股融资锁定龙仁、清州先进封装与EUV产能，本质是在AI算力短缺时代提前锁定“内存带宽供给权”。

　　高盛6月DRAM调查所揭示的是HBM定价权正在被传统DRAM紧缺重新锚定。DDR5现货价格自5月1日以来上涨20%，较5月合约价溢价25%;DDR4同期上涨11%，溢价高达45%，这意味着现货市场已经大幅领先合约市场，后续合约价格仍有上修压力。更关键的是，高盛将三星2027年HBM价格同比增长预测从+14%大幅上调至+44%，并认为在HBM供需偏紧、传统DRAM与HBM价差扩大的背景下，预测仍有上行风险。

　　按拟议的筹资与发行规模测算，具体则取决于汇率，SK海力士的美股ADR发行将跻身全球股票市场史上前三大首次股票发行之列。根据机构汇编的数据，它将可与沙特阿美2019年294亿美元的超级IPO相媲美，全球最大规模IPO则是马斯克创立的SpaceX至少750亿美元的无与伦比筹资规模。

　　无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或天量级别英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，叠加当前科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD;而三星电子、SK海力士以及美光科技正好同时卡在这三块最核心存储领域：HBM、服务器高性能DRAM、以及高端数据中心级别SSD，是“AI内存+存储堆栈”里最直接的受益势力，可谓吃到AI基建浪潮的“超级红利”。

　　SK海力士是向英伟达等AI芯片领军者们供应高带宽内存，即HBM存储系统的最核心供应商。此次美国上市计划也为SK海力士的非凡崛起画上一个阶段性句号。成为在全球堪称AI芯片垄断地位的AI芯片超级霸主商英伟达的首选HBM供应商后，它成为高带宽内存组件系统的全球最大HBM市场份额供应商。这使其在市值以及整体DRAM份额上一度超越长期以来的韩国竞争对手三星电子公司。

　　野村是目前最激进的看多存储芯片板块的大型金融机构。野村在近日发布的一份研究报告中，将三星电子目标价从34万韩元上调至59万韩元，将SK海力士目标价从234万韩元上调至400万韩元，对应潜在上涨空间分别约118%和120%。

　　野村的核心看涨逻辑在于，AI已经把存储从传统PC/手机周期品改造成数据中心长期成长资产：智能体AI推理需要巨量键值缓存，HBM供给显著落后于需求;其预计全球数据中心整体资本开支将从去年的1.16万亿美元增至2030年的6.13万亿美元，其中内存占数据中心投资比重有望从当前9%升至23%，因此三星与SK海力士约6倍12个月前瞻市盈率明显低估，存在向台积电约20倍估值体系靠拢的重估空间。