西部证券发布研报称，判断保险板块低估值、高股息属性凸显，前期受情绪冲击产生的错[*]行情或已近尾声，随着市场情绪修复、基本面拐点确认、政策红利持续落地，行业资负改善的核心逻辑将逐步兑现。以估值、弹性、股息率作为筛选维度，推荐相关行业标的。

　　复盘前5个月的保险股走势，走出了上涨—深跌—修复—再跌行情：阶段一开门红保费大超预期驱动板块强势冲高;阶段二AI悲观论+地缘冲突影响，保险股因高杠杆特质明显承压;阶段三地缘缓和下板块迎来短暂修复行情;阶段四AI行情下形成强大虹吸效应，保险受到压制而再度下跌。

　　2001年瑞士再保险在

　　2)维度二：人身险——分红险转型+产品矩阵优化+康养生态赋能。2025年分红险成为主流，银行更偏好与头部险企开展合作，叠加2026年3月银保“报行合一”新规落地，头部险企竞争壁垒将加强;此外，当前商业健康保险高质量发展已经为监管关注焦点，提升[*]差费差贡献;头部险企正加速推进服务生态化战略，“场景化生态运营”成为发展重点。

　　3)维度三：财险——COR有望继续改善。非车险方面，兼具费用优化+渗透率抬升双重逻辑，是财险板块核心阿尔法

　　4)维度四：投资能力已成为核心竞争壁垒。分红险的核心逻辑是险企与客户共担风险，红利实现率直接取决于投资能力。2025年监管持续出台政策引导保险资金加大权益配置力度，上市险企持续加强入市步伐，配置主线已从被动适配负债久期，转向主动布局国家战略资产。