华创证券发布研报称，可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。一方面，该行认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。另一方面，该行观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。该行预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1482亿元。

　　1、国内融资情况：民营聚变赛道融资加速，多技术路线亿元A+轮融资，三代装置工程化并行推进。2026年5月，星环聚能宣布完成5亿元A+轮融资，距年初10亿元A轮仅四个月，公司累计融资总额已超过20亿元。2)东昇聚变：天使轮后快速跟进新融资，差异化技术路线获资本青睐。由CMC资本旗下华文清能基金及多家一线市场化基金和产业资本联合领投，东昇聚变是国内唯一明确布局氘-氦3路线)东曦聚变：激光技术路线企业完成天使轮，补充国内聚变产业生态。由中科创星领投，华控基金、联想之星、苏创投、飞图创投等参投，是国内首家聚焦激光惯性约束聚变的创新企业。

　　2、产业资本：杭州设10亿元低碳基金入局核聚变，杭氧优先卡位低温领域。5月15日，由杭州资本联合杭资运营、杭州能源集团、杭氧股份、杭州热电、临安区科投集团共同设立的杭州市低碳发展基金正式发布，首期认缴规模10亿元，重点布局可控核聚变、氢能等未来能源方向，出资方之一杭氧股份已率先以商业订单形式卡位聚变低温领域。

　　3、海外进展：德国发布聚变技术路线图，加拿大General Fusion谋求上市。1)德国聚变技术路线年代全球首座商用聚变电站。5月20日，德国联邦内阁正式发布聚变技术路线年代实现全球首座商业化聚变电站投运。2)加拿大General Fusion谋求双重上市，公司估值达10亿美元，公司计划在2035年前后建成核聚变电厂。

　　1、新增招标情况：5月，根据该行统计的招标数据，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额2.07亿元，其中招标预算金额不低于4000万的项为3个，招标预算金额500~1000万的项目总计3个。2、新增中标情况：5月合计中标金额共计9768万元，其中中标金额超过3000万的项目为1个，中标金额超过2000~3000万的项目为1个，中标金额1000~2000万的项目为1个，中标金额500~1000万的项目为1个。

　　5月行情：涨幅前五分别为：新风光、旭光电子、爱科赛博、合锻智能、中钨高新;跌幅前五分别为：联创光电、航天晨光、久立特材、国光电气、四创电子。2、全年累计来看：涨幅前五分别为：中钨高新、新风光、永鼎股份、爱科赛博、应流股份;跌幅前五分别为：联创光电、四创电子、航天晨光、国光电气、中核科技。

　　1、聚变堆核心卡位标的层面，继续推荐合锻智能，建议关注国光电气。2、超导-磁体环节价值量占比高，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。3、堆内结构件及其他：强推久立特材;持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技等。