“大空头”迈克尔·伯里预计，英伟达即将发布的财报将“非常出色”，但他敦促多头“离场”。这位因精准预测2008年次贷危机而闻名的投资者警告，围绕CEO黄仁勋的危机可能威胁支撑英伟达增长的融资安排与客户交易，而领导层不确定性、客户议价能力上升和监管风险，可能令该公司增长放缓、利润率承压。

　　截至周三，在两起婚外情丑闻曝光后，董事们正在开会考虑罢免黄仁勋。

　　伯里将英伟达涉嫌向客户施压归咎于黄仁勋。“‘教父’已经倒下。同样，一个保护费体系失去了穿黑夹克的执法者，”他表示。“这种胁迫似乎来自高层。”

　　他还质疑首席财务官科莱特·克雷斯能否胜任黄仁勋的职位。科莱特被视为潜在的临时继任者之一。“我不认为科莱特或任何新任首席执行官能够完美地接替黄仁勋，”他表示。伯里认为，替换黄仁勋也意味着失去他对客户的影响力。“‘教父’曾是执法者，英伟达将同时失去这两者。”

　　伯里表示，领导层不确定性加剧了他对英伟达融资和销售方式的担忧。“英伟达的关键人风险一直是个担忧，”他表示。“要是仅此而已就好了。”

　　伯里警告，英伟达对购买其芯片的公司的投资，可能使销售在资金放缓时变得脆弱。“交易条款和融资架构是秘密武器，让一项本已占主导的技术如虎添翼，”他表示。

　　截至7月26日的六个月里，英伟达购买了424亿美元的股权证券。8月，它宣布与包括阿波罗和黑石在内的六家金融集团建立初步合作，目标是随着时间推移为AI基础设施筹集超过5000亿美元。

　　伯里指出整个体系存在高杠杆。“整个体系杠杆巨大——我发现高达76倍，”他说。他预计英伟达董事会在应对领导层危机时会控制风险，这可能会减缓资金流向客户的速度。“英伟达及其AI生态面临的威胁是，现金流可能会中断。新的投资将会更加谨慎，甚至可能根本不会进行。甚至可能出现资产减记。”

　　伯里声称，英伟达通过威胁减少未来配额，迫使客户在数据中心尚未准备好时就购买芯片，导致未使用设备堆在仓库中而不计提折旧。“‘教父’倒台让客户有了借口放慢交易速度、讨价还价、重新谈判条款，或干脆转向竞争对手，而不用担心得罪英伟达的高管，”他表示。

　　他补充说，反垄断审查可能使维持这种压力更加困难，从而暴露英伟达GPU快速发布与客户建设数据中心所需时间之间的差距。“英伟达的业务不会消失，但其增长可能放缓，关键是，其利润率可能下降。”

　　伯里表示，如果英伟达减少对这些融资和销售安排的依赖，其技术将提供更大保护。“没有这一切，这家拥有软件和硬件双头龙的公司，将相对更能抵御CEO的越轨行为，”他表示。“可惜的是，英伟达并非如此。”

　　在董事会危机之前，美国司法部已在审查英伟达的投资和销售做法。伯里预计这些问题以及对华芯片销售将面临新一轮审查。本周早些时候，他表示：“英伟达在AI领域投资众多参与者并提出要求的黑手党式行为，在我看来早已构成反垄断诉讼的理由。”

　　伯里还质疑英伟达客户Megaspeed购买芯片的时机，这家公司与黄仁勋绯闻对象有关。他表示：“如果真有证据，它不会被掩盖。同样，没有证据也不会阻止媒体的报道和各种指控。我不认为这件事会很快过去。”

　　他表示，这场危机暴露了英伟达依赖黄仁勋的风险：“投资者必须意识到，绝对权力绝对导致腐败，当一个关键人物如此游走在悬崖边时，就存在着个人失败的风险。”