招商证券发布研报称，外部来看，当前韩国股市杠杆去化进程仍在持续，并对A股市场情绪形成传导。但是近期稳市信号密集释放，A股政策底已现。从近期ETF净流入情况来看，上周宽基ETF大幅净流入，周度累计净流入超过500亿元。往后看，随着稳市座谈会召开，监管有望增加稳市力度。若后续市场超预期下行，稳市措施有望对标去年4月力度，进一步从资金支持、央企回购、金融机构增持回购等多方面入手，稳定资本市场，增强投资者信心。

　　韩国金融投资协会数据显示，韩国全市场信用融资余额于6月24日攀升至38.6万亿韩元的历史峰值，但随后在科技股暴跌引发的强制平仓潮中快速回落。截至7月24日，韩国全市场信用融资余额已回落至32.67万亿韩元，降幅达15.4%。相比融资余额的去化节奏，韩国杠杆ETF规模的收缩速度更快、幅度更大，对市场下跌的加速效应也更为直接。以SAMSUNG KODEX 2倍做多ETF为例，其规模从6月19日高点74亿元骤降至7月27日的38亿元，降幅达48%。

　　货币政策与利率：上周央行公开市场净回笼2930亿元，未来一周将有22205亿元逆回购、4000亿元MLF到期。

　　货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至7月24日，R007下行3.4bp，DR007下行3.4bp，1年期国债收益率下行0.5bp，10年期国债收益率下行1.2bp，同业存单发行规模增加4246.5亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。

　　融资余额下降，融资资金净卖出909.7亿元；ETF净流入562.2亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东由净减持规模下降，公布的计划减持规模下降。

　　宽指ETF申赎参半，其中科创50ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，金融地产ETF赎回较多。净申购最高的为嘉实上证科创板芯片ETF；净赎回最高的为国泰中证全指通信设备ETF。

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