中信证券发布研报称，Token工厂陆续落地，Token服务走向标准化。三大运营商推出Token套餐，标准化Token运营走向千家万户。Token工厂及Token运营商推动产业链价值重估，推动算力租赁从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式，头部算力租赁厂商卡位优势突出。建议关注Token工厂及算力租赁相关标的。

　　通信：2026年5月，与南一智能签署

　　根据各公司官网：中国移动：4月21日推出面向个人用户的Token算力服务产品，支持DeepSeek、Qwen等主流大语言模型，对已有云电脑的用户，最低5.99元即可购次包，月包定价24.99元，提供1000万词元额度；

　　中国电信： 5月17日正式推出系列试商用Token套餐，中小微客户基础版价格39.9元/月，个人及家庭客户基础版价格9.9元/月；

　　中国联通：5月16日，上海联通宣布向上海OPC客户提供Token服务，联通云官网显示Token Plan个人版价格最低15元/月，额度为600万Tokens，团队版价格最低198元/月，额度为2.5万Credits。

　　Token工厂及Token运营商的出现，标志着Token生成能力从附属变为可计价的标准化服务，将推动算力租赁市场从当前以“裸金属”服务器租赁时长为基础的固定月租模式，转向按实际Token用量计费的模式。当Token成为算力的计价单位，算力租赁服务商能够充分收获Token需求持续膨胀带来的红利，所有AI应用场景的高速渗透。算力租赁行业当前的高景气度主要源于国内算力市场的供需错配，使得掌握高端算力芯片资源的头部租赁公司卡位优势更加凸显。综合赛道景气度与当前行业逐渐出清、向头部集中的趋势，看好头部算力租赁厂商在Token用量新一轮增长趋势下的增长弹性。

　　Agent生态拓展速度及商业化转化不及预期的风险，大模型技术迭代放缓或开源生态政策发生不利变化的风险，国产AI芯片产能扩张受限与底层硬件供应链波动的风险，行业竞争格局恶化的风险。