作为“AI+招聘”赛道的引领者，中高端招聘行业龙头同道猎聘持续推进AI产品布局与升级，持续凸显业绩韧性及盈利改善。

　　3月27日，同道猎聘发布2025年业绩，实现收入19.86亿元，其中AI产品综合现金回款收入已超过1亿元，占总营业收入5%，AI产品逐步释放业绩。此外，该公司毛利润及股东净利润分别为15.22亿元及1.03亿元，董事会建议派发末期股息每股20港仙。

　　此次业绩亮点主要在AI产品及其赋能上，同道猎聘多年来打造的BHC生态壁垒，成为了AI产品最好的商业化场景。而在AI的全面加持下，该公司三端用户保持稳健增长，2025年平台验证企业数147.4万家，同比增长3.2%，验证猎头数约为22.48万个，同比增长4.7%，注册求职者数量1.16亿人，同比增长10%。

　　此外，同道猎聘非常重视股东回报，分享公司的发展成果，2025年进行了上市以来的首次股息派付，在上半年派付了42港仙的特别股息，加上末期股息，全年股息每股62港仙，股息率达21.38%。随着AI+招聘的逐步渗透，该公司将有望迎来业绩释放，从而为股东带来更高的股东回报率。

　　业绩韧性盈利改善，在手现金超26亿元

　　实际上，在过去几年，由于地缘冲突不断、关税贸易战以及通胀预期等多因素下，宏观经济环境处于结构性调整中，但技术的发展也诞生了新兴行业，比如AI大模型以及机器人等行业。同道猎聘积极把握机遇，一方面投身于AI研发，赋能业务收入韧性，另一方面积极降本增效带动盈利改善。

　　2025年该公司收入结构持续优化，企业客户收入16.52亿元，占比收入83.2%，个人用户收入3.34亿元，同比逆势增长5%。此外，2025年下半年，通过聚焦高价值客户与AI产品推广，公司业务现金回款已实现同比止跌转增，全年AI产品综合现金回款收入已超过1亿元，占比收入5%。

　　而在AI赋能下，该公司毛利率稳中有升，2025年毛利率为76.6%，同比提升约0.5个百分点，保持在高位，各项费用稳中有降，运营费用率72.8%，同比下降0.7个百分点，其中行政费用率14%，同比下降1.2个百分点。此外，该公司财务成本净额有所增加，主要为美元兑人民币波动而产生的外汇收益、银行贷款利息支出及采用国际财务报告准则第16号产生的租赁负债利息及银行费用，若不考虑该费用影响，该公司核心利润率3.8%，提升1.2个百分点。

　　数据在结构性调整周期，同道猎聘重视高质量发展，拥有健康的财务，2025年资产负债率仅为29.55%，而有息负债仅为流动部分的0.65亿元，有息负债率为1.5%。

　　同时该公司保持充裕的现金流，经营活动现金流强劲，期间净流入2.29亿元，同比增长1.49倍。截止2025年底，该公司持有现金储备超过26亿元，占比总资产超过59.8%，其中现金等价物9.52亿元，充裕的现金流不仅能够抵抗宏观调整下不可抗力风险，同时也为公司研发AI产品及开拓市场带来更大的空间。

　　AI产品全面覆盖BHC生态，迎接行业结构性机遇

　　同道猎聘独创BHC商业模式，并打造了BHC生态护城河，该模式不仅满足了三端用户的需求，还提升了招聘效率及人才的充分流动，使得该公司稳坐中高端招聘市场龙头。而凭借着规模场景优势，该公司不断深化AI技术在招聘领域的研究与应用，通过AI招聘产品的应用数据沉淀、算法深度学习与行业知识库的深度融合，推进AI产品布局与升级，将AI能力深度赋能招聘全流程，其AI产品矩阵已全面覆盖BHC三端。

　　从结果上看，AI产品矩阵对BHC生态赋能显著，用户规模持续破新高，2025年该公司验证企业用户、验证个人用户、及验证猎头用户数分别为147.4万家、1.16亿户及22.48万个，2023-2025年复合增速分别为6.73%、10.55%及3.2%。

　　具体来看，在企业端，同道猎聘的主要AI产品包括企业AI账号、AI招聘Agent以及数字面试官Doris，均对企业端带来显著赋能及招聘效率提升。

　　2025年该公司面向企业推出全新AI账号产品，并于四季度正式上线AI Pro账号，截至2025年末，平台AI账号客户覆盖率达93%；AI招聘Agent—意向人选帮助企业精准寻访高端人才，截至2025年底，65%的岗位订单可在2小时内交付具备沟通意向的候选人，该产品客户月度重复发起率提升至66%；数字面试官Doris替代替代人工完成面试流程，“多面”面试评估结果与资深专家评估一致性达95%以上。2025年该公司企业客户数量7.15万户，同比增长5.3%，止跌回升，占比验证企业用户提升至4.85%。

　　而在C端，该公司于2025年第四季度推出AI Agent Dora，该产品以一体化、深度化的全流程智能服务为求职者提供专业赋能。Dora通过AI语音访谈，Dora能够以资深猎头视角与用户开展深度沟通，精准提炼核心竞争力，深度优化用户简历质量并支持一键导出；同时，Dora搭载全真押题练习与沉浸式模拟面试两大功能，高度还原真实面试场景与考题，自动生成专业面试评估报告，助力求职者提升临场表现与综合求职竞争力。

　　在失业率高企的环境下，Dora的多维度赋能，无疑是求职者的“求职神器”，大幅提升用户粘性及付费意愿。2025年个人注册用户创下新高，活跃用户数也大幅增长，月活用户数同比增长15.3%。

　　在猎头端，该公司推出多猎AI Agent小易，2025年全面升级至2.0版本，从单一的辅助工具演变为交付团队的核心作业基建，广泛覆盖内外部猎头招聘全流程。多猎AI Agent不仅承担了简历解析、自动寻访等高频重复工作，更深入到意向沟通与流程监控环节，显著提升猎头交付效率，成为猎头专业能力的放大器。

　　2025年AI的高速发展，使得AI+赛道相关职业成为炙手可热的职位，一方面人才具备稀缺性，另一方面赛道高成长带来人才需求巨增。而同道猎聘在BHC生态全方位布局AI产品矩阵，引领同行“AI+招聘”赛道，具备领先优势，叠加规模优势及生态卡位，将充分受益于全行业结构性发展契机。

　　在资本市场，自2024年9月反弹以来，该公司估值表现远胜同行，今年受大环境以及招聘板块影响，估值回撤，但截止目前市值累计升幅超过2倍。然而，该公司估值仍非常低，PB值仅为0.4倍，远低于同行水平。

　　同道猎聘通过回购+分红模式提振持股信心，自2025年12月份开始回购，当月回购17次，回购金额3747万港元，而2025年首次分红，且中期末期两次分红，根据分红政策，预计2026年将延续分红趋势，为股东创造更大的价值。值得一提的是，该公司获得多家投行看好，其中东吴证券研报，看好该公司在中高端招聘市场的独特卡位和AI技术驱动的服务溢价能力，预计未来随着招聘市场需求回暖，公司业绩将明显改善。

　　综合看来，同道猎聘2025年加码AI研发，打造了BHC生态场景下全方位AI产品矩阵，三端用户规模持续增长，而业绩表现韧性，盈利能力得到改善，同时现金流健康，手握超26亿元进可攻退可守，将充分受益于在AI+招聘赛道发展机遇。以“企业端+C端”双轮驱动，以AI赋能增效，稳健财务作为发展安全垫，同道猎聘在长期主义道路上越走越稳，该公司股息率超20%，估值严重低估，有望获得价值投资者青睐。